房地产问题的核心不是“夜壶用不用”的问题，而是没尿了

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如何看待全国2022年一季度土地出让金同比下滑57%？

这轮房地产调控就像是在走钢丝，一边是去杠杆一边是稳金融，最后无非是三个结局，最好的是一切尽在中央的掌握之中调控一步到位，中等结局是发现自己矫枉过正后拼命往回找补，最差的结局是想往回找补但是根本捞不回来……

现在政府想不想救市？不管是从中央政府的角度出发还是从地方政府的角度出发肯定都是想救的。

中央政府这边，从去杠杆到现在的政策背后的逻辑是一致的，即保证金融市场稳定以及经济稳步增长，反应到房地产市场上就是不光不能出现大起，而且不能出现大落，给金融市场造成系统性危机。

地方政府这边先不说当下财政收入高度依赖房地产，光是手头几十万亿的各类城投债和土地抵押贷款就逼着地方政府不得不用自己手下的国企拍地，靠这套左手倒右手的把戏维持地价在一个较高的水平上，甚至还出现过“无人竞拍就自己抬价”这种奇观[1]。


中央和地方的考量反应到政策上，就是直接货币放水以外能用的调控手段全都一窝蜂用上了。除了大家能看见的各种放松限贷限购政策，调低利率，降低首付比例等常规手段外，对金融机构的政策也在不断调整。从去年十一月份央行喊话“银行对三道红线理解有误，要保障房企合理的贷款需求”[2]，到今年年初给国企央企提供并购贷，让他们去收购其他房企的项目来给对方提供现金[3]，再到央行直接表态“保持总量稳定，避免信贷塌方”[4]，到最近连专门负责处理不良资产的四大amc都开始筹集资金准备下场擦屁股，向俄罗斯老铁展示了什么叫做真正的“上不封顶”。

但是另一边，今年港股上市房企有22家不能按时提交年报，还出现了会计事务所提桶跑路的情况，[5]房企融资情况近乎血崩[6]，新房销售额也出现断崖式下跌，央企拿了并购贷但是选择持币观望，不愿意下场。以上种种都指向一个最糟糕的一种可能：即使政府想给房地产利好政策，也很难把房市托起来。

究其根本，国内居民债务水平已经超过了警戒线，借用今天看到别人说的一句话，现在房地产问题的核心不是“夜壶用不用”的问题，而是没尿了。

房地产加建筑业提供了约15%的gdp，再叠加上俄乌战争导致大宗商品价格暴涨，再叠加上疫情导致的封城，今年还想达成5.5%的经济增长……接下来会发生什么？我不知道，总之一定不是什么好事情……


ps：小道消息，据说四大amc接下来几年的工作重点就是给各路房地产企业接盘消化风险。最后全部开支由财政部承担。