Opal69
2022-09-25T06:57:03+00:00
该公司专注于中枢神经系统的药物研发、生产、销售。工业营收主要分为三项目：
麻醉类(48%)：镇静类：通过抑制神经元达到镇静效果的手术用药。主要代表有 米达唑仑 依托咪酯
镇痛类：主要为作用阿片受体达到镇痛效果的术中术后用药。主要代表有 芬太尼系列(舒芬太尼、瑞芬太尼、阿芬太尼)、羟考酮
精神类(27%)：主治抑郁症、焦虑症、精神分裂类药物：主要代表 ：齐拉西酮、丁螺环酮、碳酸锂等
之前该板块与麻醉营收平分秋色，最近几年该板块多种药物已被集采。
神经类(4%)：主治癫痫、肌萎缩、失眠症类药物
向下翻↓
[quote][tid=33684010]Topic[/tid] Post by [uid=64569842]fei741223[/uid] (2022-09-30 15:04):
该公司专注于中枢神经系统的药物研发、生产、销售。工业营收主要分为三项目：
麻醉类(48%)：镇静类：通过抑制神经元达到镇静效果的手术用药。主要代表有 米达唑仑 依托咪酯
镇痛类：主要为作用阿片受体达到镇痛效果的术中术后用药。主要代表有 芬太尼系列(舒芬太尼、瑞芬太尼、阿芬太尼)、羟考酮
精神类(27%)：主治抑郁症、焦虑症、精神分裂类药物：主要代表 ：齐拉西酮、丁螺环酮、碳酸锂等
之前该板块与麻醉[/quote]插眼
核心逻辑，目前医药最大的风险就是集采，而麻醉板块被集采的概率很低，原因是麻精药品实行定点生产、 经营批发制度、最高出厂价与零售价由政府(现归医保局)定价。也就是说想让麻醉药品降价直接调价就行，不用集采。
但是，我认为麻醉类药品的价格不能降。这就得从麻醉药品的特性说起：
镇静类药品如 咪达唑仑，他在黑屎的名称是“听话水、迷J i a n水、失忆水” 它在手术中的作用是 诱导麻醉与麻醉维持，也就是让清醒的人睡去。它在麻醉领域还有个优点，叫顺时遗忘性，大概就是在身体药物浓度达峰值区间，会忘记那一段时间发生的事情。
镇痛类药品：目前多是阿片类药物，因为它的镇痛效果最好。阿片俗称鸦片，中国医学为了不让人联想到1840年，所以叫它阿片。阿片类药物最大的缺点就是成瘾性，同时还有系列恶心、呕吐、便秘等副作用。
如果黑屎价格不变，药品价格降低，那么就会有套利空间。如果黑屎价格也同步下降，或者套利空间被消灭，那么对市场来说就是降价促销
麻醉药品价格变动波及多方面因素，涉及多部门，不是那么容易会降价的。
先说到麻醉集采的可能性，未完待续
当然看好，都跌得人都精神出问题了，正好可以吃药。[s:ac:哭笑]
[quote][pid=643263224,33684010,1]Reply[/pid] Post by [uid=38041587]dhl850827[/uid] (2022-09-30 16:05):
当然看好，都跌得人都精神出问题了，正好可以吃药。[s:ac:哭笑][/quote]病友别走[s:pst:偷笑3]
恩华走势不错，但是你个新号第一帖就来推票，让人心生怀疑
[quote][pid=643270586,33684010,1]Reply[/pid] Post by [uid=8834960]morrhua[/uid] (2022-09-30 16:36):
恩华走势不错，但是你个新号第一帖就来推票，让人心生怀疑[/quote]我是庄家派来杀猪的[s:pst:基]
之前12～15拿过一段了，持股体验不好。
当然公司是好公司是没问题的，股票不是好股票。
而且个人觉得现在这个位置没有多少吸引力。
[quote][pid=643303853,33684010,1]Reply[/pid] Post by [uid=8913459]raven00333[/uid] (2022-09-30 19:04):
之前12～15拿过一段了，持股体验不好。
当然公司是好公司是没问题的，股票不是好股票。
而且个人觉得现在这个位置没有多少吸引力。[/quote]9月26日公司公告，接受多家机构调研，包括易方达、汇添富、广发、嘉实、富国、兴证全球、中金、华泰博瑞、景顺长城多家公募基金及部分保险、私募。
这在恩华的历史上是罕见的。
短期看，这些公募基金如果看好它，基金的建仓会给恩华带来足额的增量资金，体现在行情上就应该是持续的上涨。
而且观察调研地点，是在上海，而总公司是在徐州。
公司参会人员包含董事长孙彭生。
回顾董事长增减持历史，发现没有减持，只有小部分资金增持。
个人认为，这个董事长相对于其他企业还是让人放心一些。
目前芬太尼系列国内市场 人福占比约90%，恩华占比约10%。既然如此看好芬太尼系的增长，为何不看好行业龙头，而看好恩华呢？人福医药麻醉业务主要是在宜昌人福，而人福医药大股东当代科技前期被曝占用上市公司款项约20亿，期间对外担保约70亿，再加上多元化经营策略，虽然目前正在归核，但是遗留问题太多，隐藏的东西也太多，看不懂。为了保险起见，还是恩华稳当、专一、不乱扩张。9月底多家公募基金调研恩华，之后就走出了独立于市场的行情，估计是基金公司在建仓恩华，等10月27号3季报就能揭晓机构在10月1日前的建仓情况了。
恩华的风险：
1、 咪达唑仑集采风险，前面说过咪达唑仑的特殊性，但它毕竟是二类精神，价格不是由医保局制定的，所以还是有被集采的可能。目前市场咪达唑仑注射液共有4家，恩华、人福、九旭、国药。竞争格局相对较好。
2、 恩华账上大概有20亿资金，会不会也像人福一样被占，用无从考证，只能相信管理层。
3、 还有个缺点，无论是研发管线还是营销能力跟人福差一档，跟恒瑞扬子江差两档不为过。
恩华的优点：
公司战略专一，全心投入中枢神经领域
股权结构单一，大股东就是管理层
股东近几年无减持，董事长有小规模增持，(前些年祁超退出一致行动人有清仓性减持)
未来精神卫生重要性提升，好心情平台若发挥平台优势，可实现精神类药品销售的弯道超车
[quote][tid=33684010]Topic[/tid] Post by [uid=64569842]fei741223[/uid] (2022-09-30 15:04):
该公司专注于中枢神经系统的药物研发、生产、销售。工业营收主要分为三项目：
麻醉类(48%)：镇静类：通过抑制神经元达到镇静效果的手术用药。主要代表有 米达唑仑 依托咪酯
镇痛类：主要为作用阿片受体达到镇痛效果的术中术后用药。主要代表有 芬太尼系列(舒芬太尼、瑞芬太尼、阿芬太尼)、羟考酮
精神类(27%)：主治抑郁症、焦虑症、精神分裂类药物：主要代表 ：齐拉西酮、丁螺环酮、碳酸锂等
之前该板块与麻醉[/quote][img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202210/23/jmQohw2-209wZfT3cSss-cm.jpg.medium.jpg[/img]
trv130奥赛立定富马酸盐注射液各项目已审批完成，公司在9月底访谈会表示，年底该药有望上市。
trv130是恩华引进国外的一款术后用于中重度疼痛镇痛药，具有与吗啡相近的镇痛效果，副作用明显小于吗啡，镇痛启效时间明显快于吗啡，该药在美国获得突破性疗法，原研公司在海外商业化渠道匮乏(外国药品渠道都掌握在少数几家大公司手中，小公司的出路就是把专利转让给大公司)，至今未放量。恩华在国内中枢神经市场深耕多年，渠道虽不比人福，更不比恒瑞扬子江。部分药品也能做到龙头地位。公司预计该药品未来能做到10亿以上收入。
麻醉类新药短期放量的概率很低，因为麻醉师不会轻易使用自己不了解的药，毕竟麻醉事关人命。术后镇痛药的放量效果应好于麻醉药品
同类型的产品如扬子江的地佐辛，年收入70亿，恩华2018年就申报地佐辛一直没有获批，其中利益纠葛可想而知。
盘面上，此时若借助医疗行业短期回暖，加上恩华三季报疫情放开手术量增长的预期，叠加药品获批，再加上之前分析的公募基金建仓，股价确实有望冲破历史最高点21.07。
[quote][pid=648229191,33684010,1]Reply[/pid] Post by [uid=63654812]zgychn[/uid] (2022-10-24 13:02):
目前南向在清仓[/quote]今天整个市场都在下跌，恩华放量横盘，我觉得应该是有资金流入拖住了抛盘才成今天这样吧
Reply to [pid=648305539,33684010,1]Reply[/pid] Post by [uid=64569842]fei741223[/uid] (2022-10-24 18:25)
应该有国内机构在接盘，估计双方达成一致，在这个价位交换筹码。交换完，不知道是先洗盘再拉升，还是先拉升再洗盘
10月28日，恩华进行了一场网络业绩说明会，由于是在互联网进行，此次参会机构人数近70人，主、合办机构为几家证券公司的医药团队。几天过去了，目前仍未见这几家券商关于恩华的研报，不知是否在写深度研报，还是直接放弃了。
会议总结如下(摘自原文)：
公司从 2018 年国家开展集采后进入一段调整期，未来公司有望
进入新的快速发展阶段，主要标志为：1、公司重大仿制药品种均已纳
入集采，后续的重大品种纳入集采的风险较小。2、麻醉线产品进入高
速增长期(如羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼等)。3、前期已
集采的产品在各地区续约时，部分产品价格有所恢复，集采产品收入实
现恢复性增长。4、诸多具有知识产权保护的新药研发进展顺利：
TRV130 申报顺利，有望在今年底前后取得生产批件；NHL600001 有望
2024 年申报上市；NHL35700 已申报 IND，NH130 即将申报 IND。展望
未来，公司会继续聚焦中枢神经领域，创新驱动，以人为本，充分发挥
公司在中枢神经领域的优势，把恩华公司做成国内中枢神经领域第一品
牌。
总的来说，恩华管理层的态度变的比之前更自信了，公司十四五规划的百亿创收，在前几年态度还在表达，它只是一个挑战目标，不见得一定能达到，现在变成有信心可以达到。
恩华的管理层这么多年一直很保守，此时的态度转变可能是公司真的开始进入相对较高增长期了，公司还声称23年开始将进入20%的增长模式，并且有信心保持逐季增长的态势。
恩华自2008年上市至今，十四年始终保持营收、利润逐季增长，(2020年后营收下降一档是因为公司剥离医药商业公司导致)这是难能可贵的。
其他要点如下：
解答了地佐辛始终没有审批的原因：(摘自原文)
主要原因是没有参比制剂。公司 2014 年上报，2018 年国家要求补
充材料，2020 年再次提交发补材料。国家药监局已经开始正式处理没有
参比制剂产品的申报，公司会争取产品能够尽早获批。
扬子江上市这款药的时候没有在国内进行临床试验，大概是因为该药在国外已经上市直接走的审批，后来该药还在国外下架了，但这个药扬子江在国内能卖出70个亿，扬子江神通广大是恩华所不及的。
之前我一直阴谋论，恩华不能上市这款药是扬子江在捣鬼。。
TRV-130预计在年底或明年初上市，目前公司正与相关部门商议是处方类型，专家建议是红处方。
TRV130 有望在 3-5 年内实现 5 亿元左右收入规模，长远些来看有望实现 10 亿元以上销售规模。
透露了芬太尼家族一些情况：(摘自原文)
公司现有 4 款管制麻醉红处方产品(瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太
尼和羟考酮)，截至目前，瑞芬太尼已开发了 3000 多家医院，舒芬太尼
已开发了 1700 家医院，阿芬太尼今年刚上市，开发的医院相对较少，
羟考酮开发了 600 多家医院。公司产品的主要优势：(1)公司多年来深
耕麻醉、ICU 科室，具有多年的产品渠道优势，且产品在规格和包装上
(具有可旋转标签)等方面都和竞争对手有一些差异化；(2)公司注重
专业学术推广，公司对上述 4 款产品的合计销售目标为今年约 5 亿元
(含税)，2023 年约 10 亿元(含税)。
今年5亿明年10亿增长预期还是蛮高的。
咪达唑仑相关内容：
咪达唑仑可保持2位数增长。
咪达唑仑现已产生流弊现象，预计年底明年初会升为精神一类药品。
如果升一类就是医保局定价，精麻药品与一类是不参与集采的。
2021 年麻协会与药品价格审评中心沟通，对部分管制麻醉产品成本进行了摸底调查，未来有些产品价格可能会有所调整(有升有降)。
如果真是这样的话，之前考虑咪达唑仑集采的风险就没有了。
好心情相关内容：(摘自原文)
好欣晴的下一轮融资正在商谈，融资完成后将筹备港交所上市工作，
目前线上注册有 3 万多名精神科医生，有近 400 万名患者，预计今年收入
4-5 亿元，但依然有亏损。公司已集采产品在该平台销售效果较好。
患者在好欣晴平台购药是自费，争取开展商保。
好欣晴平台销售集采产品时的价格体系不是是按集采价，平台定价相对灵活。
公司另外还有一个精神线的互联网事业部，
负责普通的精神类产品在京东、淘宝、天猫等线上销售，今年公司精神线
产品在好欣晴和互联网事业部的销售额合计将超过 2 亿元，明年有望实
现 50%左右的收入增速。
公司今年新组建失眠事业部，着重开发睡眠类产品，明
后年精神类和神经类产品均有较快增长。