[讨论] 再谈原油期货的升水损耗如何计算

周末对于原油期货的升水损耗又仔细的分析了一下，看到了几篇文献，拿出来和大家讨论讨论。
讨论的来源如下
[url]https://www.tandfonline.com/doi/pdf/10.2469/faj.v74.n2.5?casa_token=AGIPsxBVHiMAAAAA:utdvFPymjZ8MWR-PG56oZWw61J0taPFmTaIzTkD_VagpK-6QIuhyfnfyQWZMXar7aUibsVwWyFwOMw[/url]

这是2017年在Financial Analysts Journal上发表的一篇论文，讲述了升水损耗的误区，很不幸，我上一篇帖子中分析的，关于05合约和06合约存在的价差，所以导致的升水损耗其实分析的是不对的。
看完全文后给出的结论就是
05合约和06合约的价差，并不是真正的展期成本。
真正的展期成本在这篇文章中可以参考这个公式：
Collateralized futures gain or loss =Change in spot price- Cash storage cost + Asset cash flow + Asset convenience yield.
我的理解就是期货价格的变动，主要由于现货价格的变动-保存成本+现金流资产收益+非货币收入
原油持仓成本主要来自于仓储以及交易过程中产生的一些手续费(也许也有其他，请大佬指正)。

说完了上面这些，让我们来估计一下如果在原油超跌的情况下，升水过程中一年的损耗到底是多少美元？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202004/20/jmQ5-ldguZeT3cSr2-nr.jpg[/img]
从上图中我们可以看到，如果在合约到期前5日展期，WTI原油在2009年一年长线持仓，主要的展期成本为26.48美元左右
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202004/20/jmQ5-jtenZcT3cSsz-iz.jpg[/img]
再结合2009年12月-2009年1月的油价(这里我们按每个月的最低收盘价计算)68.59-33.2=35.39美元
所以多头做多的收益是每桶原油大概8.91美元。

这也就是禾佬说做多的成本每月为什么是1.5美元左右。
所以按照最坏的持仓成本考虑，30美元的原油，如果年底之前没回到50美元其实还是算小亏的。

上述只是给大家提供一个思路，我说的也不一定全对，希望能有大佬们也来指点一下。