旗帜鲜明的看空塞力斯，扭亏为盈之日，就是股价见顶之时

塞力斯一直以来亏损，但是市值可以维持1000多亿甚至1500亿，最重要的原因就是市场对他有一个期望，等放量了，等毛利率上去了，净利润就能释放出来
结果呢？一季报出来，收入达到了单季度265亿的规模(理想汽车2023年一季度才187亿)
随着产能利用率的提高，毛利率也上升到21%，达到了正常水平(理想22%，比亚迪21.8%)

但是净利率呢？只有0.33%(理想9.5%，比亚迪3.82%)

为啥这么低呢？我们看三大车企的报表(塞力斯和比亚迪都按销售百分比显示，理想因为是美股，WIND没法直接按百分比显示，手算一下可知，销售+管理费用率一共8%左右)
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塞力斯已经到单季度265亿收入的规模了，销售费用率高达12%，看一下塞力斯的年报和半年报，都披露了销售费用明细
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这个广告宣传费、形象店建设及服务费里面的“形象店建设及服务费”大概率就是给华为的分成，占销售费用的比例大概80%
这里面广告费多少，给华为的分成多少不太确定，如果抛掉这一部分，塞力斯的销售费用率降到大约3%，低于比亚迪和理想，应该不全是给华为的分成，不能全刨除

当然，如果没有华为，塞力斯就是一个垃圾车企小康，完全无人问津都快不行了
有了华为，塞力斯成长到业内顶流，一季度收入265亿，代价就是利润率永远不可能比肩完全自主的车企

有人说A股不看业绩，这是不对的，尤其是上千亿市值的公司，没有哪个是不看业绩的，短期内不看，长期也看的是业绩的预期
宁王比亚迪都有过200多倍PE的时候，并不是那时候不看业绩，而是机构是几年以后，净利润释放以后来定价的，宁王和比亚迪现在都只有20倍了
塞力斯在亏损的时候是有业绩的预期，但是真的扭亏为盈之后，就得开始算账了，一算账，塞力斯的估值就算不下去了
除非1.塞力斯能成长到比亚迪这个规模(单季度1200亿收入)；2.华为逐渐降低分成比例，让利塞力斯