Iraydren
2020-04-20T08:14:28+00:00
1、序言
由于最近原油市场的天翻地覆，很多事情真是活久见，大家对原油贸易的兴趣也浓厚起来。身为一个从业十几年的伪·业内人员，刚好趁此机会给大家做一些科普，一个是大家能够避免被一些别有目的的言论带节奏，另外就是有部分坛友想在这方面做一些投资的话，能够在了解一些基础知识的情况下再做出某些决策，减少一些不应有的损失。
原油贸易分为两个市场，一个是纸货市场，一个是实货市场。纸货市场包括了伦敦、纽约、迪拜三大交易所里的原油期货以及新兴的上海交易所的原油期货，以及围绕着几大原油期货产生的无数场内场外的金融衍生品。而实货市场则是由每日9000万桶(1200万吨/日)以上原油的生产运输储存加工消费等等环节的参与者共同组成。这两个市场不完全一致，却又相辅相成，纸货市场为实货市场做出价格指导，而实货市场反过来又影响期货市场的涨跌。
2、期货市场的简介
原油期货的三大交易所分别是伦敦、纽约和迪拜交易所。不单指他们的规模大小，而是指在这三个交易所内交易的原油期货有着极大的影响。
伦敦交易所的交易品种为BRENT原油(布伦特原油)，是一种产自英国北海油田的原油，无法实物交割。
纽约交易所的交易品种为WTI原油(西德克萨斯轻质原油)，(昨晚上跌到负数的那个)，可实物交割。
迪拜交易所的交易品种为DME阿曼原油，可实物交割。
这三种原油期货影响力巨大的表现在于，90%的原油交易(包括纸货或者实货)都是以这三种原油期货的价格或者其衍生品的价格作为价格依据的。具体一点来说，产自欧洲、非洲和大洋洲的原油，基本会以布伦特期货(及其衍生品，下略)的价格作为依据；产自中东、远东的原油，基本会以阿曼期货(及其衍生品，下略)的价格作为依据(部分东南亚原油依然使用布伦特)；而产自美洲的原油基本会以WTI期货(及其衍生品，下略)的价格作为依据。(远东买家购买南美原油时可以自行选择WTI或布伦特计价，题外话：中国采购的原油大部分来自非洲、中东和远东，少量来自南美也会选择布伦特计价，所以布伦特和阿曼的价格影响对中国更大一些，WTI价格的直接影响很低。)
即使是规定了某个交易所内原油期货品种，它的期货合约也不是唯一的。比如说布伦特，他有6月的、7月的、8月的等等可以往后数一两年的单月合约，还有分季度的，分年的。一般情况下我们说布油价格多少多少了指的是它的首行价格(即交易期结束距离最近的那个单月合约的价格)，今天4月21日，那么最近的就是4月30日结束的6月期货合约。阿曼同样是4月30日结束的6月期货合约。唯一不同的是WTI，它会在4月21日结束5月合约的交易。昨晚上那个活久见的价格是因为在5月合约即将到期的情况下大量多头想平仓找不到所需的交易对手，想实物交割又没有罐容，恐慌情绪下产生的踩踏事故。6月合约的跌势就没那么疯狂，等到了22号wti换为6月合约价格后，在WTI的月价格曲线上我们大概能看到一条从十几美元一个猛子扎到-37美元然后又跳回0美元以上的极限过山车奇景。
另外，由于伦敦和纽约交易所的准入门槛极高，国内拥有门票的券商很少，想玩这个的注意一下自己的平台是不是二道贩子，是的话会带来严重的额外风险。
3、期货价格如何影响实货交易价格
交易所中的期货价格无论怎么说，也是一个远期合约的价格，虽然首行合约并不怎么远，也就一两个月后，但是毕竟不是现在。于是纸货市场上通过一系列的衍生品交易进行转换，以及通过一个全球最大最权威的石油行业的咨询调查机构(普氏，Platts)的发布后，会把期货价格转化成现货价格。比如会把布伦特期货转换为一个叫做DTD Brent(即期布伦特或者现货布伦特)的东西，会把布伦特期货转换为一个叫做迪拜现货的东西。这些也会作为一种合约在普氏的窗口上进行交易(还可以在窗口交易某几个规定品种的原油实货)，但是普氏并不像交易所那样提供保证或者监管，只作为一个信息交换渠道并提供一个标准合约格式。同时每天的一个固定时间点，普氏会根据实货和纸货的交易价格(以及经过某些考量的调整)公布一个现货价格。
而买家购买不属于规定品种的原油时，他讨论价格时会说“我要出比某个时间段的某个现货高xx美元/桶或者低xx美元/桶的价格”。这个“某个现货“会被称为基准油种，“某个时间段”会被称为计价期，”而这个高xx美元/桶或者低xx美元/桶，一般称之为升水或者贴水，或者也可以统一称为贴水xx美元或负xx美元。总结一下就是某个实货原油的价格，会由基准油种、计价期和贴水共同构成。
最常见的基准油种就是DTD brent或者布伦特期货，阿曼期货或现货，迪拜现货、以及WTI期货。
计价期的选择上，为了规避价格波动的风险一般会规定为装货那个月的均价(提单日所在月均价)。有的人可能喜欢定个单日价格或着提单日居中5天价格然后玩骚操作，不过据我所知这种人最后多半死的很惨。
举例来说。中国最大的炼厂中石化镇海石化，购买了一船4月在安哥拉装货的卡宾达原油，它的价格条款一般来说是这样的(不保证正确性)
最终价格=CFR宁波 DTD Brent(platts 2020年4月1-30日均价)+贴水+运费+乱七八糟的各种保险杂费
沙特人不喜欢和你哔哔，他们通常每个月公布一次官方价格，对欧洲对美洲对亚洲贴水分别是多少，爱买买不买滚，所以买沙特油的价格条款大约是这样(这个大家应该都一样)
最终价格=CFR宁波(DME阿曼+platts Dubai)/2(2020年4月1-30日均价)+官价贴水+运费+乱七八糟的各种保险杂费
至于网上盛传的中石油和俄罗斯的那个长期协议，大约应该是这样(我真的没有看过他们的合同)
最终价格=CFR大庆 platts Dubai(2020年4月1-30日均价)+长协贴水+管输费+乱七八糟的各种保险杂费
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202004/21/jmQ5-9mpdK1wT1kSfg-9l.jpg[/img]
可以看出，即使在4月，产油商仍然可以卖出20美元/桶左右的原油。而由于大型油轮从中东开到中国东部沿海的时间大概在20天多一点，西非绕好望角过来在35天左右，所以中国的炼厂加工的原油多半还是三月装货(30多美元/桶)，甚至二月装货(50多美元/桶)的较为高价的原油，低油价和成品油地板价带来的利润可能要在5月以后才能体现出来。
4、为什么我加的油5元多一升，别人才3元多
这个就不展开细说了，差价少部分来自炼厂和销售渠道的让利，大部分来自偷逃的消费税，还有一部分来自非炼厂出产的调和油品(有质量风险)，甚至还有一小部分来自连增值税也一起逃了的走私油品。
最终下来只是蜻蜓点水的浮掠而过，大体的脉络就是如此了。细节的东西太多，我干了十几年仍然觉得每天都能学到新东西，这里也就不再展开。有兴趣的坛友可以再提问，我挑可以说的说一说吧。
btw：不会回答任何关于走势和操盘的提问。
由于最近原油市场的天翻地覆，很多事情真是活久见，大家对原油贸易的兴趣也浓厚起来。身为一个从业十几年的伪·业内人员，刚好趁此机会给大家做一些科普，一个是大家能够避免被一些别有目的的言论带节奏，另外就是有部分坛友想在这方面做一些投资的话，能够在了解一些基础知识的情况下再做出某些决策，减少一些不应有的损失。
原油贸易分为两个市场，一个是纸货市场，一个是实货市场。纸货市场包括了伦敦、纽约、迪拜三大交易所里的原油期货以及新兴的上海交易所的原油期货，以及围绕着几大原油期货产生的无数场内场外的金融衍生品。而实货市场则是由每日9000万桶(1200万吨/日)以上原油的生产运输储存加工消费等等环节的参与者共同组成。这两个市场不完全一致，却又相辅相成，纸货市场为实货市场做出价格指导，而实货市场反过来又影响期货市场的涨跌。
2、期货市场的简介
原油期货的三大交易所分别是伦敦、纽约和迪拜交易所。不单指他们的规模大小，而是指在这三个交易所内交易的原油期货有着极大的影响。
伦敦交易所的交易品种为BRENT原油(布伦特原油)，是一种产自英国北海油田的原油，无法实物交割。
纽约交易所的交易品种为WTI原油(西德克萨斯轻质原油)，(昨晚上跌到负数的那个)，可实物交割。
迪拜交易所的交易品种为DME阿曼原油，可实物交割。
这三种原油期货影响力巨大的表现在于，90%的原油交易(包括纸货或者实货)都是以这三种原油期货的价格或者其衍生品的价格作为价格依据的。具体一点来说，产自欧洲、非洲和大洋洲的原油，基本会以布伦特期货(及其衍生品，下略)的价格作为依据；产自中东、远东的原油，基本会以阿曼期货(及其衍生品，下略)的价格作为依据(部分东南亚原油依然使用布伦特)；而产自美洲的原油基本会以WTI期货(及其衍生品，下略)的价格作为依据。(远东买家购买南美原油时可以自行选择WTI或布伦特计价，题外话：中国采购的原油大部分来自非洲、中东和远东，少量来自南美也会选择布伦特计价，所以布伦特和阿曼的价格影响对中国更大一些，WTI价格的直接影响很低。)
即使是规定了某个交易所内原油期货品种，它的期货合约也不是唯一的。比如说布伦特，他有6月的、7月的、8月的等等可以往后数一两年的单月合约，还有分季度的，分年的。一般情况下我们说布油价格多少多少了指的是它的首行价格(即交易期结束距离最近的那个单月合约的价格)，今天4月21日，那么最近的就是4月30日结束的6月期货合约。阿曼同样是4月30日结束的6月期货合约。唯一不同的是WTI，它会在4月21日结束5月合约的交易。昨晚上那个活久见的价格是因为在5月合约即将到期的情况下大量多头想平仓找不到所需的交易对手，想实物交割又没有罐容，恐慌情绪下产生的踩踏事故。6月合约的跌势就没那么疯狂，等到了22号wti换为6月合约价格后，在WTI的月价格曲线上我们大概能看到一条从十几美元一个猛子扎到-37美元然后又跳回0美元以上的极限过山车奇景。
另外，由于伦敦和纽约交易所的准入门槛极高，国内拥有门票的券商很少，想玩这个的注意一下自己的平台是不是二道贩子，是的话会带来严重的额外风险。
3、期货价格如何影响实货交易价格
交易所中的期货价格无论怎么说，也是一个远期合约的价格，虽然首行合约并不怎么远，也就一两个月后，但是毕竟不是现在。于是纸货市场上通过一系列的衍生品交易进行转换，以及通过一个全球最大最权威的石油行业的咨询调查机构(普氏，Platts)的发布后，会把期货价格转化成现货价格。比如会把布伦特期货转换为一个叫做DTD Brent(即期布伦特或者现货布伦特)的东西，会把布伦特期货转换为一个叫做迪拜现货的东西。这些也会作为一种合约在普氏的窗口上进行交易(还可以在窗口交易某几个规定品种的原油实货)，但是普氏并不像交易所那样提供保证或者监管，只作为一个信息交换渠道并提供一个标准合约格式。同时每天的一个固定时间点，普氏会根据实货和纸货的交易价格(以及经过某些考量的调整)公布一个现货价格。
而买家购买不属于规定品种的原油时，他讨论价格时会说“我要出比某个时间段的某个现货高xx美元/桶或者低xx美元/桶的价格”。这个“某个现货“会被称为基准油种，“某个时间段”会被称为计价期，”而这个高xx美元/桶或者低xx美元/桶，一般称之为升水或者贴水，或者也可以统一称为贴水xx美元或负xx美元。总结一下就是某个实货原油的价格，会由基准油种、计价期和贴水共同构成。
最常见的基准油种就是DTD brent或者布伦特期货，阿曼期货或现货，迪拜现货、以及WTI期货。
计价期的选择上，为了规避价格波动的风险一般会规定为装货那个月的均价(提单日所在月均价)。有的人可能喜欢定个单日价格或着提单日居中5天价格然后玩骚操作，不过据我所知这种人最后多半死的很惨。
举例来说。中国最大的炼厂中石化镇海石化，购买了一船4月在安哥拉装货的卡宾达原油，它的价格条款一般来说是这样的(不保证正确性)
最终价格=CFR宁波 DTD Brent(platts 2020年4月1-30日均价)+贴水+运费+乱七八糟的各种保险杂费
沙特人不喜欢和你哔哔，他们通常每个月公布一次官方价格，对欧洲对美洲对亚洲贴水分别是多少，爱买买不买滚，所以买沙特油的价格条款大约是这样(这个大家应该都一样)
最终价格=CFR宁波(DME阿曼+platts Dubai)/2(2020年4月1-30日均价)+官价贴水+运费+乱七八糟的各种保险杂费
至于网上盛传的中石油和俄罗斯的那个长期协议，大约应该是这样(我真的没有看过他们的合同)
最终价格=CFR大庆 platts Dubai(2020年4月1-30日均价)+长协贴水+管输费+乱七八糟的各种保险杂费
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202004/21/jmQ5-9mpdK1wT1kSfg-9l.jpg[/img]
可以看出，即使在4月，产油商仍然可以卖出20美元/桶左右的原油。而由于大型油轮从中东开到中国东部沿海的时间大概在20天多一点，西非绕好望角过来在35天左右，所以中国的炼厂加工的原油多半还是三月装货(30多美元/桶)，甚至二月装货(50多美元/桶)的较为高价的原油，低油价和成品油地板价带来的利润可能要在5月以后才能体现出来。
4、为什么我加的油5元多一升，别人才3元多
这个就不展开细说了，差价少部分来自炼厂和销售渠道的让利，大部分来自偷逃的消费税，还有一部分来自非炼厂出产的调和油品(有质量风险)，甚至还有一小部分来自连增值税也一起逃了的走私油品。
最终下来只是蜻蜓点水的浮掠而过，大体的脉络就是如此了。细节的东西太多，我干了十几年仍然觉得每天都能学到新东西，这里也就不再展开。有兴趣的坛友可以再提问，我挑可以说的说一说吧。
btw：不会回答任何关于走势和操盘的提问。