Zachlegend
2021-06-26T02:57:33+00:00
距离21年上半年的结束还有最后3个交易日，提前交个卷，对过去半年的投资经历做些许记录和分享。过去的半年，如果用一个词来形容，那就是“跌宕起伏”，先用4个半月完成了-28%的亏损，再用一个半月完成了50%的盈利，最后所幸小有盈余(看收益率其实做的很一般，不过这个深V抡臂大回环倒是挺有趣的经历)，对于个人来说，也是转为价投风格后最大的一次盈亏波动。
一点言简意赅的想法写在前面：
1、无论是对短线的盘感，趋势的把握，还是对基本面的分析，套利机会的抓取，都需要持之以恒的投入和专注。股市赚大钱需要天赋，但赚钱靠勤奋，认真的投入时间精力，去感受情绪周期、研究公司基本面，日积月累，定有收获。
2、短线方面，自己还是刚刚接触的新手，感悟略显肤浅：核心在于胜率与仓位的匹配与平衡，确定性的机会下重注，规避情绪化的交易；短线交易的模式很多，做有把握的，感受没把握的，逐步扩展自己能驾驭的情绪周期。
3、趋势方面，略有所得：本质是基本面的支撑，中短期是资金(尤其是公募抱团资金)涌入带来的正反馈，分散持有趋势板块中的细分龙头是目前个人持仓的主要方式；卖点在于大周期上的技术指标和基本面的变化，对大周期上的技术卖点给予足够重视和尊重；右侧买入右侧卖出，坐稳躺平。
4、一些套利机会记录：财报预告正反馈；主线行情套利；可转债套利；下文再行展开。
过去半年最值得记录的两段操作，一段是关于金博股份的爱恨情仇，另一段是关于保险持仓的调整。
一、金博股份的爱恨情仇
古人云，成也萧何败萧何，回看上半年的投资过程，浓缩起来就是一句败也金博成也金博。
关于金博股份的分析，写过几篇：
[url=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjQ1NTM1Ng==&mid=2247484237&idx=1&sn=2d48b12b7aa059501f9f3d874b68c538&chksm=ce4bd91ef93c5008a334edd82a1c1abb08321b16416da83c270cac0e45b0efe4788fe9810d69&scene=21#wechat_redirect]光伏行业的“郭”大侠[/url]
[url=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjQ1NTM1Ng==&mid=2247484253&idx=1&sn=59a9d2f8b5ed44b0cb8fe87f32f12c17&chksm=ce4bd90ef93c5018ecdc2d0ed764eddd3afdd32c193e6e25c3159b3a14e608e33228a454b1aa&scene=21#wechat_redirect]一个值得下注的公司[/url]
在金博从250回落至150的过程中持续的买入，变成第一重仓(约40%仓位)，久违的大仓位持有单只股票，哪怕再看好基本面的确定性，也在跌破150的时候开始恐惧于解禁后的抛压，选择了清仓规避风险。所幸在解禁后义无反顾的重新买回，享受了苦尽甘来的一轮上涨。
观后镜里看的一些感触：
1、尊重大周期上的卖点，回头看，250元附近的卖点清晰，纵然再看好基本面，不减仓已是极致，贸然加仓的风险显然与收益不成比例。
2、尊重趋势，单边行情不逆势操作(无论涨跌)，3月不轻易言底，当下不要轻易判断，认为可以逃顶。
3、5月10日割肉金博的反思，让我想起15年8月25日，师父在平安最低点平仓的操作，明知接近底部，但为了避免爆仓风险仍然选择了卖出的情景历历在目；回头再看，还是仓位控制问题，明知大额解禁在即，仓位上却没有足够的冗余腾挪空间，进而影响了心态。
4、小吹一波金博，光伏行业铲子股，硅片生产所需的单晶炉里的坩埚，公司市场份额30%+，订单排到22年上半年完全满产，毛利60%，净利39%，全年业绩确定性高，是很标准的小众行业隐形冠军；解禁后，大批财务投资者的卖单被不明主力在160-200间悉数接手，目前叠加光伏+科创板块的趋势，今年保底看300元，争取能到400元。
利益相关，目前重仓持有约48%仓位金博，不排除继续加仓的打算。
二、保险持仓的大幅调整
熟悉我的人，都知道我是保险行业的多年拥趸，但在去年痛定思痛斩掉了基建，今年年初斩掉了地产之后，这次终于下决心在5-6月斩掉了保险的持仓(减仓的原因既有基本面困局，也有跟随市场资金的选择)；太保的仓位由于撤的早，反而盈利尚可，平安的仓位从最高60%+的浮盈到最后寥寥无几，略感唏嘘。
同样从观后镜里看的一些感触：
1、依旧是尊重大周期上的卖点，周线上19年底的楔形顶时(下图一)，就和师父感慨过，“这走势，也就平安我还能拿得住”，之后对应的就是阴差阳错的新冠疫情调整；而今年初以来形成的月线级别的顶背离(下图二)，为上半年-28%的亏损贡献不少。
2、韭菜群里，博士曾经说过“资金面先于技术面，技术面先于基本面”，通俗的理解，就是大资金(能在大周期上形成趋势的资金)，能先手掌握基本面，进而通过资金进出影响股价走势的技术面，最后当基本面变化的时候，散户回头一看才会恍然大悟。这一点，在平安的走势和基本面变化中展现的淋漓尽致。散户做不到先于资金进退，但要重视且尊重，由资金进出产生的走势即技术面的变化，越大周期上的走势与基本面越相仿。
3、浅聊一下对于平安/保险基本面的一点拙见，投资端是小问题，负债端是大问题；华夏的暴雷、方正的重组、地产持仓的持续调整，对平安整体的投资收益率虽有影响，但依旧有限(仍高于预期的投资收益率)；但代理人的持续缩水，新增保单的新业务价值持续负增长，且完全看不到扭转乃至减速的趋势，这或许才是当下主流资金对保险行业的担心所在。至于改革？嗯，资本市场不要讲情怀和信仰，出成效了，自然会回来。
三、聊一点趋势投资上的感触
1、趋势的底层逻辑：
既是个股、板块的基本面持续兑现预期带来的正反馈(极致体现以坚朗五金和恒立液压为代表)；也是不断扩大规模的公募、私募基金需要持续吸引基民注意力带来的正反馈(申购-抱团的正反馈，白酒消费、医疗器械是常见表现)；因此万亿规模的日成交额，注定了短线和趋势都会充满了机会。
另一个角度看，趋势是大周期上的超短，超短基于题材热点发酵，趋势基于基本面兑现推动，同样也有龙头模式、首阴模式等多种参与的场景，殊途同归。
2、怎样的趋势值得参与：
板块+个股的联动趋势，背后对应的是整个行业的高景气和机构投研的高度关注。板块通常需要有一个中军大票，涨的不是最多，但是很稳，往往居于产业链中心，如宁德之于锂电池、隆基之于光伏，也可能是行业内的绝对龙头，如茅台之于白酒、牧原之于猪肉；板块核心负责扛起板块的估值中枢，为一众小弟打开上涨空间。所以判断一个板块是否值得参与，最简单的办法就是按总市值排序，看看前五前十的公司是否都保持向上的趋势，然后再看看基本面是否也有高速增长的预期及验证，都符合那就可以酌情分仓买入。
3、趋势个股的卖出点：
首先要警惕趋势加速，优质的趋势走势往往都是闷声发财的小阴小阳逐步新高的方式，一旦通过加速进入大众关注，往往距离阶段性高点就不远了；其次要警惕日线级别的卖点+重要均线破位，趋势个股由于资金介入程度深，通常不会以A字方式见顶，会给出一个比较清晰的日线级别右侧卖点，再结合MA30和MA60的重要均线破位，可以在相对小的回撤中完成卖出。比如三一的卖点(加速在前，日线顶背离在后，重要均线破位后即可获利了结)。而如果看年初时候的沪深300指数，躲开、降低年后这轮大幅调整的杀伤力，也完全在情理之中。
当然也还是有A字顶的趋势股，比如荣盛石化为代表的大炼化，以及爱尔、通策等老牌趋势股，在今年年初的见顶都没太多征兆，那么应对方案，除了基于重要均线的破位卖出以外，就是整体的仓位控制，适当的分仓(10个左右)即可起到足够的规避风险作用。
四、超短中一些相对高胜率的模式记录：
1、财报季机会
尤其是会有业绩预告的中报、年报周期，可以观察同行业不同公司在业绩预告后的走势，来判断市场的解读与反馈。
贴一个正面案例(来自复盘哥整理)：
智能驾驶板块有三剑客：中科创达，德赛西威，华阳集团
1月14日晚间，德赛西威率先公布业绩预期，属于中等级别的超预期，次日平开大涨。(然后后面直接主升浪了)
1月17日晚间，中科创达业绩小超预期，次日高开(5%)，然后日内暴涨18%。
1月18日晚间，华阳集团业绩也是中等级别的超预期。次日直接一字涨停，几天再度一字涨停。
业绩超预期模式很重要的一个分析细节就是板块个股在业绩上进行前后联动。但是，它有个前提：一定得是机构重仓，行业景气度趋势向上，且业绩真的超预期。
再贴一个反面案例(严格意义上，算是观察后暂时不值得参与的案例)
钛白粉有若干标的：龙蟒佰利、中核钛白等，上半年的钛白粉涨价有目共睹。
6月15日龙蟒佰利发布业绩预告，超券商前期预期，然而高开低走后几日持续调整。
6月21日中核钛白发布业绩预告，同样超预期，市场给予的反馈(高开幅度)就低于龙蟒。
所以当时复盘的时候就提到一点，钛白粉的中报行情或许就不太有参与价值。
最后贴一个可能存在机会的埋伏板块：
美锦能源25日发布业绩预告，超预期后，一字板。对应了上半年的煤炭、焦化板块。相关个股，不妨埋伏。
2、主线行情套利：
这个机会通常是随着情绪周期的周而复始，在一年中会有若干次，今年比较清晰的两次，分别来自于之前的碳中和，和最近的华为鸿蒙。前者由于当时没有每日复盘，不妄做点评，而鸿蒙的主线行情套利逻辑，6月10日的复盘里写道：
“
题材板块今天华为概念迎来了整体高潮，春兴精工6天5板今天还是地天走势，四板两个梯队近乎一字，板块龙头润和更是走出四天三板的，24个交易日300%涨幅，打出了很强的赚钱效应，作为持续了三天的板块，这里可以当做是可能走出一个阶段主线的板块来处理了。
深入一点的思考，高标有负反馈，不再能无脑套利，题材里面开始出现主线题材，虹吸效应下，新王登基是阻力最小的资金选择。
”
鸿蒙题材的出现背景是在连续一个多月，题材快速轮动，每天主线都不一样的情况下，连续三日成为主线题材，并且涨停个股逐日递增，市场在6月10日真正意义上的达成了共识。
而次日可参与的标的也非常清晰，一个是绝对龙头的润和软件，一个是情绪极致反馈的思特转债；次日开盘薅一把债，或者直接买入润和，是一个看似高风险，其实确定性很高的方式。
底层逻辑，超短资金在华为鸿蒙题材发酵前，要么躲在有辨识度的高度板里套利，要么玩低吸等轮动，要么就直接空仓看戏，都不是什么确定性的赚钱机会；这时出来了一个市场认可，池子够大的题材，站在资金的角度，参与是最优选择，而标的，最无脑的就是最强龙头(恰好这次又是一个可以容纳大资金进出的标的)。
PS：阶段性的主线龙头，一年里的机会不会太多，出现了，就是值得下注的时刻，超短的猎手，不妨先从静若处子动若脱兔开始做起。
3、可转债套利：
这里其实经验匮乏，而且相对可遇不可求，案例是6月16日午后的思特转债：在当天下午传智教育完成地天的时候，思特转债才刚从水下启动，距离最高点还给足了反应时间。
可以复制的思路，就是在板块中其他个股出现大幅波动的时候，由个股--板块--正股--转债的传递会存在延迟，T+0的交易规则下，提供了一个相对安全的套利机会。
五、对于下半年的行情展望
1、个人持仓还是会以基本面加持的趋势类持仓为主，光伏、锂电池、芯片、顺周期是目前比较看好并持有的；同时尊重市场的选择，对于持续走好的板块会及时关注且调仓。
2、宏观上的东西有点玄学，直观点的评价标准，可以关注市场成交额的波动区间，保持万亿水准，无论超短还是趋势，市场都有足够的承接力量；而成交额的波动，对应的就是流动性的溢价、折价，可以适当通过仓位调整进行应对。
3、股市投资，百家齐鸣，能稳定持续的盈利，都是好模式，不拘泥于究竟是价投、趋势、超短或是套利；而实际上，在不同阶段，不同模式的胜率也会有明显的波动，及时感受到市场的变化并且调整应对，方为上策。
以上，抛砖引玉，还请各位大佬多多指导~
一点言简意赅的想法写在前面：
1、无论是对短线的盘感，趋势的把握，还是对基本面的分析，套利机会的抓取，都需要持之以恒的投入和专注。股市赚大钱需要天赋，但赚钱靠勤奋，认真的投入时间精力，去感受情绪周期、研究公司基本面，日积月累，定有收获。
2、短线方面，自己还是刚刚接触的新手，感悟略显肤浅：核心在于胜率与仓位的匹配与平衡，确定性的机会下重注，规避情绪化的交易；短线交易的模式很多，做有把握的，感受没把握的，逐步扩展自己能驾驭的情绪周期。
3、趋势方面，略有所得：本质是基本面的支撑，中短期是资金(尤其是公募抱团资金)涌入带来的正反馈，分散持有趋势板块中的细分龙头是目前个人持仓的主要方式；卖点在于大周期上的技术指标和基本面的变化，对大周期上的技术卖点给予足够重视和尊重；右侧买入右侧卖出，坐稳躺平。
4、一些套利机会记录：财报预告正反馈；主线行情套利；可转债套利；下文再行展开。
过去半年最值得记录的两段操作，一段是关于金博股份的爱恨情仇，另一段是关于保险持仓的调整。
一、金博股份的爱恨情仇
古人云，成也萧何败萧何，回看上半年的投资过程，浓缩起来就是一句败也金博成也金博。
关于金博股份的分析，写过几篇：
[url=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjQ1NTM1Ng==&mid=2247484237&idx=1&sn=2d48b12b7aa059501f9f3d874b68c538&chksm=ce4bd91ef93c5008a334edd82a1c1abb08321b16416da83c270cac0e45b0efe4788fe9810d69&scene=21#wechat_redirect]光伏行业的“郭”大侠[/url]
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在金博从250回落至150的过程中持续的买入，变成第一重仓(约40%仓位)，久违的大仓位持有单只股票，哪怕再看好基本面的确定性，也在跌破150的时候开始恐惧于解禁后的抛压，选择了清仓规避风险。所幸在解禁后义无反顾的重新买回，享受了苦尽甘来的一轮上涨。
观后镜里看的一些感触：
1、尊重大周期上的卖点，回头看，250元附近的卖点清晰，纵然再看好基本面，不减仓已是极致，贸然加仓的风险显然与收益不成比例。
2、尊重趋势，单边行情不逆势操作(无论涨跌)，3月不轻易言底，当下不要轻易判断，认为可以逃顶。
3、5月10日割肉金博的反思，让我想起15年8月25日，师父在平安最低点平仓的操作，明知接近底部，但为了避免爆仓风险仍然选择了卖出的情景历历在目；回头再看，还是仓位控制问题，明知大额解禁在即，仓位上却没有足够的冗余腾挪空间，进而影响了心态。
4、小吹一波金博，光伏行业铲子股，硅片生产所需的单晶炉里的坩埚，公司市场份额30%+，订单排到22年上半年完全满产，毛利60%，净利39%，全年业绩确定性高，是很标准的小众行业隐形冠军；解禁后，大批财务投资者的卖单被不明主力在160-200间悉数接手，目前叠加光伏+科创板块的趋势，今年保底看300元，争取能到400元。
利益相关，目前重仓持有约48%仓位金博，不排除继续加仓的打算。
二、保险持仓的大幅调整
熟悉我的人，都知道我是保险行业的多年拥趸，但在去年痛定思痛斩掉了基建，今年年初斩掉了地产之后，这次终于下决心在5-6月斩掉了保险的持仓(减仓的原因既有基本面困局，也有跟随市场资金的选择)；太保的仓位由于撤的早，反而盈利尚可，平安的仓位从最高60%+的浮盈到最后寥寥无几，略感唏嘘。
同样从观后镜里看的一些感触：
1、依旧是尊重大周期上的卖点，周线上19年底的楔形顶时(下图一)，就和师父感慨过，“这走势，也就平安我还能拿得住”，之后对应的就是阴差阳错的新冠疫情调整；而今年初以来形成的月线级别的顶背离(下图二)，为上半年-28%的亏损贡献不少。
2、韭菜群里，博士曾经说过“资金面先于技术面，技术面先于基本面”，通俗的理解，就是大资金(能在大周期上形成趋势的资金)，能先手掌握基本面，进而通过资金进出影响股价走势的技术面，最后当基本面变化的时候，散户回头一看才会恍然大悟。这一点，在平安的走势和基本面变化中展现的淋漓尽致。散户做不到先于资金进退，但要重视且尊重，由资金进出产生的走势即技术面的变化，越大周期上的走势与基本面越相仿。
3、浅聊一下对于平安/保险基本面的一点拙见，投资端是小问题，负债端是大问题；华夏的暴雷、方正的重组、地产持仓的持续调整，对平安整体的投资收益率虽有影响，但依旧有限(仍高于预期的投资收益率)；但代理人的持续缩水，新增保单的新业务价值持续负增长，且完全看不到扭转乃至减速的趋势，这或许才是当下主流资金对保险行业的担心所在。至于改革？嗯，资本市场不要讲情怀和信仰，出成效了，自然会回来。
三、聊一点趋势投资上的感触
1、趋势的底层逻辑：
既是个股、板块的基本面持续兑现预期带来的正反馈(极致体现以坚朗五金和恒立液压为代表)；也是不断扩大规模的公募、私募基金需要持续吸引基民注意力带来的正反馈(申购-抱团的正反馈，白酒消费、医疗器械是常见表现)；因此万亿规模的日成交额，注定了短线和趋势都会充满了机会。
另一个角度看，趋势是大周期上的超短，超短基于题材热点发酵，趋势基于基本面兑现推动，同样也有龙头模式、首阴模式等多种参与的场景，殊途同归。
2、怎样的趋势值得参与：
板块+个股的联动趋势，背后对应的是整个行业的高景气和机构投研的高度关注。板块通常需要有一个中军大票，涨的不是最多，但是很稳，往往居于产业链中心，如宁德之于锂电池、隆基之于光伏，也可能是行业内的绝对龙头，如茅台之于白酒、牧原之于猪肉；板块核心负责扛起板块的估值中枢，为一众小弟打开上涨空间。所以判断一个板块是否值得参与，最简单的办法就是按总市值排序，看看前五前十的公司是否都保持向上的趋势，然后再看看基本面是否也有高速增长的预期及验证，都符合那就可以酌情分仓买入。
3、趋势个股的卖出点：
首先要警惕趋势加速，优质的趋势走势往往都是闷声发财的小阴小阳逐步新高的方式，一旦通过加速进入大众关注，往往距离阶段性高点就不远了；其次要警惕日线级别的卖点+重要均线破位，趋势个股由于资金介入程度深，通常不会以A字方式见顶，会给出一个比较清晰的日线级别右侧卖点，再结合MA30和MA60的重要均线破位，可以在相对小的回撤中完成卖出。比如三一的卖点(加速在前，日线顶背离在后，重要均线破位后即可获利了结)。而如果看年初时候的沪深300指数，躲开、降低年后这轮大幅调整的杀伤力，也完全在情理之中。
当然也还是有A字顶的趋势股，比如荣盛石化为代表的大炼化，以及爱尔、通策等老牌趋势股，在今年年初的见顶都没太多征兆，那么应对方案，除了基于重要均线的破位卖出以外，就是整体的仓位控制，适当的分仓(10个左右)即可起到足够的规避风险作用。
四、超短中一些相对高胜率的模式记录：
1、财报季机会
尤其是会有业绩预告的中报、年报周期，可以观察同行业不同公司在业绩预告后的走势，来判断市场的解读与反馈。
贴一个正面案例(来自复盘哥整理)：
智能驾驶板块有三剑客：中科创达，德赛西威，华阳集团
1月14日晚间，德赛西威率先公布业绩预期，属于中等级别的超预期，次日平开大涨。(然后后面直接主升浪了)
1月17日晚间，中科创达业绩小超预期，次日高开(5%)，然后日内暴涨18%。
1月18日晚间，华阳集团业绩也是中等级别的超预期。次日直接一字涨停，几天再度一字涨停。
业绩超预期模式很重要的一个分析细节就是板块个股在业绩上进行前后联动。但是，它有个前提：一定得是机构重仓，行业景气度趋势向上，且业绩真的超预期。
再贴一个反面案例(严格意义上，算是观察后暂时不值得参与的案例)
钛白粉有若干标的：龙蟒佰利、中核钛白等，上半年的钛白粉涨价有目共睹。
6月15日龙蟒佰利发布业绩预告，超券商前期预期，然而高开低走后几日持续调整。
6月21日中核钛白发布业绩预告，同样超预期，市场给予的反馈(高开幅度)就低于龙蟒。
所以当时复盘的时候就提到一点，钛白粉的中报行情或许就不太有参与价值。
最后贴一个可能存在机会的埋伏板块：
美锦能源25日发布业绩预告，超预期后，一字板。对应了上半年的煤炭、焦化板块。相关个股，不妨埋伏。
2、主线行情套利：
这个机会通常是随着情绪周期的周而复始，在一年中会有若干次，今年比较清晰的两次，分别来自于之前的碳中和，和最近的华为鸿蒙。前者由于当时没有每日复盘，不妄做点评，而鸿蒙的主线行情套利逻辑，6月10日的复盘里写道：
“
题材板块今天华为概念迎来了整体高潮，春兴精工6天5板今天还是地天走势，四板两个梯队近乎一字，板块龙头润和更是走出四天三板的，24个交易日300%涨幅，打出了很强的赚钱效应，作为持续了三天的板块，这里可以当做是可能走出一个阶段主线的板块来处理了。
深入一点的思考，高标有负反馈，不再能无脑套利，题材里面开始出现主线题材，虹吸效应下，新王登基是阻力最小的资金选择。
”
鸿蒙题材的出现背景是在连续一个多月，题材快速轮动，每天主线都不一样的情况下，连续三日成为主线题材，并且涨停个股逐日递增，市场在6月10日真正意义上的达成了共识。
而次日可参与的标的也非常清晰，一个是绝对龙头的润和软件，一个是情绪极致反馈的思特转债；次日开盘薅一把债，或者直接买入润和，是一个看似高风险，其实确定性很高的方式。
底层逻辑，超短资金在华为鸿蒙题材发酵前，要么躲在有辨识度的高度板里套利，要么玩低吸等轮动，要么就直接空仓看戏，都不是什么确定性的赚钱机会；这时出来了一个市场认可，池子够大的题材，站在资金的角度，参与是最优选择，而标的，最无脑的就是最强龙头(恰好这次又是一个可以容纳大资金进出的标的)。
PS：阶段性的主线龙头，一年里的机会不会太多，出现了，就是值得下注的时刻，超短的猎手，不妨先从静若处子动若脱兔开始做起。
3、可转债套利：
这里其实经验匮乏，而且相对可遇不可求，案例是6月16日午后的思特转债：在当天下午传智教育完成地天的时候，思特转债才刚从水下启动，距离最高点还给足了反应时间。
可以复制的思路，就是在板块中其他个股出现大幅波动的时候，由个股--板块--正股--转债的传递会存在延迟，T+0的交易规则下，提供了一个相对安全的套利机会。
五、对于下半年的行情展望
1、个人持仓还是会以基本面加持的趋势类持仓为主，光伏、锂电池、芯片、顺周期是目前比较看好并持有的；同时尊重市场的选择，对于持续走好的板块会及时关注且调仓。
2、宏观上的东西有点玄学，直观点的评价标准，可以关注市场成交额的波动区间，保持万亿水准，无论超短还是趋势，市场都有足够的承接力量；而成交额的波动，对应的就是流动性的溢价、折价，可以适当通过仓位调整进行应对。
3、股市投资，百家齐鸣，能稳定持续的盈利，都是好模式，不拘泥于究竟是价投、趋势、超短或是套利；而实际上，在不同阶段，不同模式的胜率也会有明显的波动，及时感受到市场的变化并且调整应对，方为上策。
以上，抛砖引玉，还请各位大佬多多指导~