Mal
2021-12-14T05:46:48+00:00
感觉有不少大佬研究的比较深，也愿意讨论，所以来请假几个问题。
第一个就是之前看到海狗的集运业务一直保持盈利的说法，没有出现过亏损，但是这张图里在11年 13年和16年都出现了亏损，并且整体呈现出了周期波动的特点。(当然我知道竞争格局改善后周期性减弱)
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-b5l0K1dT1kSfe-ax.jpg[/img]
第二是长协价，我看图里长协价的时间一般是3年，并且前两次的即期价都运行在长协价之上，那么最新将要签的长协价是否会保持和即期价差不多的水平？后面即期价是有可能如果大幅回落低于长协价的，那么有没有可能长协价的签订会给一个较大的折扣？后两张图是不是就是这个折扣的体现？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-bmsdK1rT1kSfe-ay.jpg[/img]
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-bugtK15T1kSfe-6k.jpg[/img]
第三是海狗的业务占比，其中运价较低的中国大陆和亚洲区内，占比大概一半，这意味着利润的弹性相对运价的上涨降低。另外，海狗成本刚性大，所以利润弹性大，但是当利润高到一定程度的时候，这个经营杠杆会下降，弹性也会下降。当然这些都不是什么问题。
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-8sfmK16T1kSfe-60.jpg[/img]
第四是成长性，16年的增长主要是中海的重组，18年的增长主要是东方海外的收购。依赖新增造船扩张似乎是比较少的。后面不知道有没有新的并购计划？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-7dlnK1gT1kSfe-cb.jpg[/img]
第五是所谓联盟的合作，研报中的说法是，20年货运受疫情影响急速下跌(图中上下颠倒了)的时候，联盟默契降低运量保价，支撑了三大联盟竞争格局改善的逻辑。对比的是16年那一段时间货量下降反而增加运量内卷严重的时期。我想问的是，货量上升的过程中，为什么反而运量减少了呢？如果真的是竞争激烈，那么不是应该无论行情好坏，都拼命的运吗？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-jsscK1uT1kSfe-9u.jpg[/img]
第六是供应链不顺畅会抬升运价这个逻辑我不太懂。是因为没有港口的集运公司的有效运力下降，导致总的有效运力下降，从而提升运价，而拥有港口的公司的有效运力更大，从而量价齐升？那么在陆运部分的供给缺口(美国卡车司机不足)又是怎么影响到了集运的价格呢？
第七是欧美进口高峰期在1季度，是不是意味着如果从投机的角度，海狗的22年1季报是不是一个好的卖点？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-6kneK17T1kSfe-bb.jpg[/img]
第一个就是之前看到海狗的集运业务一直保持盈利的说法，没有出现过亏损，但是这张图里在11年 13年和16年都出现了亏损，并且整体呈现出了周期波动的特点。(当然我知道竞争格局改善后周期性减弱)
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-b5l0K1dT1kSfe-ax.jpg[/img]
第二是长协价，我看图里长协价的时间一般是3年，并且前两次的即期价都运行在长协价之上，那么最新将要签的长协价是否会保持和即期价差不多的水平？后面即期价是有可能如果大幅回落低于长协价的，那么有没有可能长协价的签订会给一个较大的折扣？后两张图是不是就是这个折扣的体现？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-bmsdK1rT1kSfe-ay.jpg[/img]
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-bugtK15T1kSfe-6k.jpg[/img]
第三是海狗的业务占比，其中运价较低的中国大陆和亚洲区内，占比大概一半，这意味着利润的弹性相对运价的上涨降低。另外，海狗成本刚性大，所以利润弹性大，但是当利润高到一定程度的时候，这个经营杠杆会下降，弹性也会下降。当然这些都不是什么问题。
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-8sfmK16T1kSfe-60.jpg[/img]
第四是成长性，16年的增长主要是中海的重组，18年的增长主要是东方海外的收购。依赖新增造船扩张似乎是比较少的。后面不知道有没有新的并购计划？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-7dlnK1gT1kSfe-cb.jpg[/img]
第五是所谓联盟的合作，研报中的说法是，20年货运受疫情影响急速下跌(图中上下颠倒了)的时候，联盟默契降低运量保价，支撑了三大联盟竞争格局改善的逻辑。对比的是16年那一段时间货量下降反而增加运量内卷严重的时期。我想问的是，货量上升的过程中，为什么反而运量减少了呢？如果真的是竞争激烈，那么不是应该无论行情好坏，都拼命的运吗？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-jsscK1uT1kSfe-9u.jpg[/img]
第六是供应链不顺畅会抬升运价这个逻辑我不太懂。是因为没有港口的集运公司的有效运力下降，导致总的有效运力下降，从而提升运价，而拥有港口的公司的有效运力更大，从而量价齐升？那么在陆运部分的供给缺口(美国卡车司机不足)又是怎么影响到了集运的价格呢？
第七是欧美进口高峰期在1季度，是不是意味着如果从投机的角度，海狗的22年1季报是不是一个好的卖点？
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202112/22/jmQ2p-6kneK17T1kSfe-bb.jpg[/img]