happy_phantxm
2021-07-26T15:02:32+00:00
[url]https://wallstreetcn.com/articles/3636841[/url]
1、中证500的股债收益差已经接近-2X标准差，背后主要是利率的下行、股息率的提升、以及近期股价的下跌。前几次位于-2x标准差分别是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，都意味着中证500没有系统性风险。
2、沪深300和上证50的股债收益差回落到平均值附近，春节前，这两个指数的股债收益差刚好处于+2X标准差的极值位置，前两次是15年中和18年初，随后债券都进入牛市而沪深300和上证50都进入熊市。这也是我们在1-2月提出“开辟超额收益差新战场”的依据之一。考虑到股债收益差“钟摆运动”的属性，一旦触及极值开始反向运动，不会轻易在均值附近停住，因此当前位置，沪深300和上证50的性价比可能仍然不高。
3、对于主流赛道而言，景气成长中的新能源车(阈值3%)、半导体(阈值8%)、军工(阈值3%)、光伏(阈值3.5%)、医药(阈值2.5%)相对换手率阈值指引意义更大，在历史上突破换手率阈值后，往往随后会对应板块阶段性进入顶部区域。而结合景气度和最新的换手率情况而言，当前半导体(6.8%)与军工(2.7%)换手率位置仍处在历史阈值之下，交易热度层面的性价比更高。
4、5月底的报告《反弹窗口期前移，持续性关键看两因素，推荐两板块》20210530，我们在超额收益与景气度背离的行业中，重点推荐了[军工电子和原材料]和[半导体]的投资机会。在随后的报告《哪些行业股价偏离了基本面？下半年能否修复？》20210609中，依据年度行业配置策略的框架，继续强化了[军工电子和原材料]和[半导体]的推荐。
随后6月半导体已经成为共识，估值大幅修复，进入了主升浪，5.31-7.30累计上涨53.7%，印证了我们此前超额收益与景气度正相关的逻辑。而[军工电子和原材料]在5.31-7.30累计上涨19.2%，考虑基本面预期差，超额收益与景气度仍然有较大程度偏离，因此，当前蓝圈中的军工板块是吸引力较强的。
1、中证500的股债收益差已经接近-2X标准差，背后主要是利率的下行、股息率的提升、以及近期股价的下跌。前几次位于-2x标准差分别是2020年4月、2019年9月、2018年12月、2016年2月，都意味着中证500没有系统性风险。
2、沪深300和上证50的股债收益差回落到平均值附近，春节前，这两个指数的股债收益差刚好处于+2X标准差的极值位置，前两次是15年中和18年初，随后债券都进入牛市而沪深300和上证50都进入熊市。这也是我们在1-2月提出“开辟超额收益差新战场”的依据之一。考虑到股债收益差“钟摆运动”的属性，一旦触及极值开始反向运动，不会轻易在均值附近停住，因此当前位置，沪深300和上证50的性价比可能仍然不高。
3、对于主流赛道而言，景气成长中的新能源车(阈值3%)、半导体(阈值8%)、军工(阈值3%)、光伏(阈值3.5%)、医药(阈值2.5%)相对换手率阈值指引意义更大，在历史上突破换手率阈值后，往往随后会对应板块阶段性进入顶部区域。而结合景气度和最新的换手率情况而言，当前半导体(6.8%)与军工(2.7%)换手率位置仍处在历史阈值之下，交易热度层面的性价比更高。
4、5月底的报告《反弹窗口期前移，持续性关键看两因素，推荐两板块》20210530，我们在超额收益与景气度背离的行业中，重点推荐了[军工电子和原材料]和[半导体]的投资机会。在随后的报告《哪些行业股价偏离了基本面？下半年能否修复？》20210609中，依据年度行业配置策略的框架，继续强化了[军工电子和原材料]和[半导体]的推荐。
随后6月半导体已经成为共识，估值大幅修复，进入了主升浪，5.31-7.30累计上涨53.7%，印证了我们此前超额收益与景气度正相关的逻辑。而[军工电子和原材料]在5.31-7.30累计上涨19.2%，考虑基本面预期差，超额收益与景气度仍然有较大程度偏离，因此，当前蓝圈中的军工板块是吸引力较强的。