れいらん（Re1laN）(Gasper)
2025-07-19T09:27:01+00:00
跟大家分享一个我的真爱，场内ETF，159201，自由现金流ETF
因为工作经常接触私募并购项目(我是最底端的债权融资)，在这个领域也做了10年了，对企业的理解也从最开始看资负、利润、周转这些指标快速过渡到EBITDA、杠杆率、偿债指标、自由现金流。这中间接触过很多买方大佬、专业律所、精英同行，国外合作过黑石、CVC、EQT、麦格理这样的私募，荷兰和瑞典国家养老金、国内合作过国资私募两巨头、梧桐树，还有吉利、安踏这样资本运作高手，学到了很多很多。其中比较重要的一点就是学会去看去分析自由现金流，接受了自由现金流是衡量一个公司最重要的指标，可能没有之一。所以今年国证自由现金流指数发布之后我是很兴奋的，第一时间去研究，这里跟大家分享我的研究成果和实战经验。
一、当我们在买159201的时候我们在买什么
一开始我以为选的是选自由现金流比率最高的公司，后来发现不是。
这个指数先剔除金融和地产
近半年成交额排名前80%
近12季度ROE排名前90%
近一年OCF/营业利润排名前70%
然后在这里面选自由现金流/企业价值前100，也就是每股自由现金流最高的公司。
我们在买大A每股产生现金能力最强的公司。
二、我个人对159201风格的理解
首先给我的结论，风格上，159201是个低估值价值策略+右侧买龙头策略混合体
这个策略的牛逼之处在于，如果单纯买自由现金流比例高的，就是个很简单的买好公司策略，这样不一定是好股票。买FCF/市值相当于给FCF定了个相对的价格CAP。
简化一下思维，策略会选出一部分是股价足够低的，一部分FCF水平远高于市场平均水平的超级现金牛。
再简化一下思维，也就是说这是个低估值价值策略+右侧买龙头策略混合体，进可攻退可守。
三、阶段性表现
6月30日调仓以来，159201已经上涨了5.85%，其实昨天涨幅已经到6.54%，不过今天早C晚A了。。[s:ac:无语]
159201近3月业绩回报同类排名1638/3777，最大回撤排名474/3777(来源Choice数据，截至250723)
从业绩表现和回撤来看，进可攻退可守的判断成立。
至于是更偏进攻还是放手，我认为它在熊市防守属性会强一些，牛市进攻属性会强一些。
我个人到昨天持有收益率9.31%，重仓。
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202507/23/jmQkn4-b7ldK2sT3cSpi-sg.jpg[/img]
四、免责声明
吹了半天，说一下美中不足之处，159201挂钩的指数国证自由现金流指数(980092)2012年以来年化收益率达到19%，媲美纳斯达克。但是但是但是，这个指数是今年新编制的，过往收益是回测的。
对了，不支持T+0。
最后可能要说一下的就是如果你看到这里面有什么什么票你看不上，请不要在我这说“XXX票都有，这ETF能买？”一类的话，这对一个投资策略和ETF来说毫无意义。
祝大家账户长红！
还是有很多人感兴趣的，我再补充一下吧，如果你认为不如买XXX，我想说收益率上三个月期还有1637个更高的场内基金，但是159201我更看重的是收益优秀的同时控回撤更优秀，盈利的持续性和攻守兼备的特性。更高的夏普比率意味着更能拿得住。
至于金融，金融是经营现金的行业，自由现金流的意义不大，剔除是很正确的，如果你看好银行可以另配银行。
至于低波红利，不是一个策略的东西我觉得没什么好比的，我的观点是第一红利低波的概念更主流，第二在银行涨上天的这三个月低波红利应该也打不过159201(银行ETF应该是稍高一点)，第三自由现金流的逻辑在企业价值上比分红更底层更硬核。
至于收益回测，我一开始就说了我是因为认可概念悬疑选它，认可投资逻辑而不是眼馋收益。如果你是哪个涨得多买哪个，打板龙头战法，那这个策略本来就不适合你。另外关于回测收益拟合，如果有人找到回测收益是拟合的说法麻烦发我看看。设置好规则回测过往每季度末的成分股再算收益率是个轻而易举的事甚至自己就能算，我看不出来有任何拟合的必要，国证官网也没有看到拟合的说法。
总而言之，只有你认可这个投资思路，我认为它对你才有意义。
因为工作经常接触私募并购项目(我是最底端的债权融资)，在这个领域也做了10年了，对企业的理解也从最开始看资负、利润、周转这些指标快速过渡到EBITDA、杠杆率、偿债指标、自由现金流。这中间接触过很多买方大佬、专业律所、精英同行，国外合作过黑石、CVC、EQT、麦格理这样的私募，荷兰和瑞典国家养老金、国内合作过国资私募两巨头、梧桐树，还有吉利、安踏这样资本运作高手，学到了很多很多。其中比较重要的一点就是学会去看去分析自由现金流，接受了自由现金流是衡量一个公司最重要的指标，可能没有之一。所以今年国证自由现金流指数发布之后我是很兴奋的，第一时间去研究，这里跟大家分享我的研究成果和实战经验。
一、当我们在买159201的时候我们在买什么
一开始我以为选的是选自由现金流比率最高的公司，后来发现不是。
这个指数先剔除金融和地产
近半年成交额排名前80%
近12季度ROE排名前90%
近一年OCF/营业利润排名前70%
然后在这里面选自由现金流/企业价值前100，也就是每股自由现金流最高的公司。
我们在买大A每股产生现金能力最强的公司。
二、我个人对159201风格的理解
首先给我的结论，风格上，159201是个低估值价值策略+右侧买龙头策略混合体
这个策略的牛逼之处在于，如果单纯买自由现金流比例高的，就是个很简单的买好公司策略，这样不一定是好股票。买FCF/市值相当于给FCF定了个相对的价格CAP。
简化一下思维，策略会选出一部分是股价足够低的，一部分FCF水平远高于市场平均水平的超级现金牛。
再简化一下思维，也就是说这是个低估值价值策略+右侧买龙头策略混合体，进可攻退可守。
三、阶段性表现
6月30日调仓以来，159201已经上涨了5.85%，其实昨天涨幅已经到6.54%，不过今天早C晚A了。。[s:ac:无语]
159201近3月业绩回报同类排名1638/3777，最大回撤排名474/3777(来源Choice数据，截至250723)
从业绩表现和回撤来看，进可攻退可守的判断成立。
至于是更偏进攻还是放手，我认为它在熊市防守属性会强一些，牛市进攻属性会强一些。
我个人到昨天持有收益率9.31%，重仓。
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202507/23/jmQkn4-b7ldK2sT3cSpi-sg.jpg[/img]
四、免责声明
吹了半天，说一下美中不足之处，159201挂钩的指数国证自由现金流指数(980092)2012年以来年化收益率达到19%，媲美纳斯达克。但是但是但是，这个指数是今年新编制的，过往收益是回测的。
对了，不支持T+0。
最后可能要说一下的就是如果你看到这里面有什么什么票你看不上，请不要在我这说“XXX票都有，这ETF能买？”一类的话，这对一个投资策略和ETF来说毫无意义。
祝大家账户长红！
还是有很多人感兴趣的，我再补充一下吧，如果你认为不如买XXX，我想说收益率上三个月期还有1637个更高的场内基金，但是159201我更看重的是收益优秀的同时控回撤更优秀，盈利的持续性和攻守兼备的特性。更高的夏普比率意味着更能拿得住。
至于金融，金融是经营现金的行业，自由现金流的意义不大，剔除是很正确的，如果你看好银行可以另配银行。
至于低波红利，不是一个策略的东西我觉得没什么好比的，我的观点是第一红利低波的概念更主流，第二在银行涨上天的这三个月低波红利应该也打不过159201(银行ETF应该是稍高一点)，第三自由现金流的逻辑在企业价值上比分红更底层更硬核。
至于收益回测，我一开始就说了我是因为认可概念悬疑选它，认可投资逻辑而不是眼馋收益。如果你是哪个涨得多买哪个，打板龙头战法，那这个策略本来就不适合你。另外关于回测收益拟合，如果有人找到回测收益是拟合的说法麻烦发我看看。设置好规则回测过往每季度末的成分股再算收益率是个轻而易举的事甚至自己就能算，我看不出来有任何拟合的必要，国证官网也没有看到拟合的说法。
总而言之，只有你认可这个投资思路，我认为它对你才有意义。