华钰矿业，华锡有色，写在锑价爆发前夜

A股三大锑企，华钰，华锡，湖金。
华钰储量市值比第一，但预计今年二季度国外大矿才能开采。
华锡储量市值比第二，正常开采中。
湖金储量市值比太低，不看。

基本逻辑是锑价马上爆发式上涨
供给方面：
22年美国统计全球锑储量180万吨，目前年消耗量超过11万吨，采储比不到17。但我认为美国佬不是特别靠谱，很多零散小矿他肯定没统计到，一些废弃尾矿和低品位无开采价值的矿也没统计到，另外探矿一直在进行中，未来还会发现新矿。但总体看，供给面增加极为有限，对比其他绝大多数金属矿物，稀缺程度极高，且回收极为困难，第一大用途阻燃剂和第二大用途澄清剂无法回收，仅占比大概15%的第三大用途，铅酸电池板栅中可回收，其他做催化剂，半导体、军工用途的也是很难回收。

需求方面：目前锑上涨主要逻辑为光伏用锑暴增，光伏用锑主要为组建玻璃澄清剂，提质和提量均会加大锑消耗。
21年锑暴涨本质上是因为光伏抢锑，21-23年高位横盘是因为21年部分不环保溴系阻燃剂被禁止，随着21年锑价翻倍，部分溴系阻燃剂被磷系替代，溴系协效锑白被其他精细化学产品替代，这也是21年磷系阻燃剂股票暴涨原因。这部分的减量和光伏用锑增量对冲，于是此两年多锑价八万左右平稳运行。光伏用锑越来越多，阻燃剂用量越来越少，至此达成平衡。

在今年以来，锑价跳出八万稳定运行区，现在大概九万五了，说明阻燃剂替代已达极限，目前不是所有的锑白都能被替代，我查了很多锑白替代品，都是只能替代百分之五十的锑白，且并非所有产品都能使用。作为一款添加剂，等效替代降本是正常的，但是为了节约不到3%的成本，为降本去降质是不太可能的。光伏和铅酸电池用锑也是添加物性质，整体成本影响小，对锑价上涨接受能力强，且光伏澄清剂目前没有无锑方案，铅酸电池近十年来一直在降锑，现在已到极限。
从这方面看，用锑增量还在持续，看光伏组件产量即知，地产今年定比去年前年好，这也是共识。用锑减量已达极限，供需随着近一周锑价上涨已打破平衡，抢锑大战已经爆发。


补充：华钰和华锡都是中线逻辑，短期涨跌无法预测。
储量方面开头已经说了，华钰权益储量27万吨，华锡是21万吨。产量目前华钰是3000吨每年，华锡7000吨每年，但是华钰的塔金项目已经正常挖金，锑产能是1.6万吨每年，占股50%，所以华钰合计锑产能是1.1万吨每年，还有个小矿每年可以挖2000吨锑，但是现在还没开挖，暂时不算。
短期看，华锡产能高，华锡赢，中长期看华钰年报和一季报是否能体现塔金项目正常开挖，如能体现，华钰追上，如不能体现，华钰向下一波先。

再一个华钰逻辑是锑金双驱动
华锡逻辑是锡锑双驱动
目前除了锑之外，金和锡都挺强的