Fijianthug
2021-02-22T13:04:40+00:00
我们也有权去期待一种光明，这种光明未必来自理论和观念，而多是源于明灭不定，常常很微弱的光。无论境遇如何，这光始终亮着，光芒散布，照彻世界，照彻他们的生命。——汉娜阿伦特-《黑暗时代的人们》
1.对于当前指数，当你被下跌搞得心中无数时，请点开周线和月线看看，仍然是明确的多头趋势，仍然定义为长牛慢牛过程中。只不过我国特色的股市，少不了急涨急跌，所以要沉住气，还没有下牌桌，就仍有机会。
2.如果你不幸买入某些山顶上的核心资产，请不要抱幻想，不要再去听各路大V一遍遍重复讲故事，因为近几年若干倍的涨幅，已经兑现了所有潜在的利好。你需要做的就是，耐心等到一波反弹，当反弹后的亏损额度你能接受时，不要贪婪，果断走人。股市没有解放jun，都是来吃renxue馒头的。
3.好行业、好公司、好价格三个好里面，下次买股时请把好价格放到以后选股的第一位，也许赚不到大钱，但可能大亏的概率也降低了。
4.请放下偏见，寻找一些故事没有那么精彩，行业不是星辰大海，赛道没有那么雪厚坡长，但是足够便宜的企业，那里也许会给困难中的你一点惊喜。
5.请不要在交易盘中做临时决策，包括买或卖，晚上回家好好想清楚，第二天按照自己的想法行动，不要在意别人的说法。
补充：因为有同学在问，我统一在这里说下自己关于好价格的看法。
1.好价格不等于小市值，好价格也不等于低PE/PB，不等于PEG小于1，这是我自己第一个观点，不能单纯用上述指标来估值。
2.好价格我个人习惯用市值空间来表述，我最关心三个指标，去年、今年、明年三年的营收规模、归母净利润(扣非指标更精确)、总市值(不是流通市值)，也就是用多大的营收、给股东赚多少钱撑起了多大的市值，未来市值增长空间有多大，这里面自己对基本面的认识能力至关重要，大行业小公司还是小行业大公司，市场会给予不一样的溢价。上面三个指标券商研报都会计算，可以参考多个券商的取平均值，有wind的同学直接用一致预测数就行。有个小技巧，回看前几年的研报，把过去三年预测和实际业绩对比，在行业没有明显变化前提下，持续超预期的公司可以高看一眼。持续低于预期的，要打打折扣。
3.ROE、ROIC、资产负债率、销售收到现金/营业收入，这四个指标我兼顾着看，但主要是上面三个。
4.熊市和牛市估值体系有很大差异，所以市值空间是个范围，而不是一个点，一般来说，比照最保守的估算，就是预留了足够的安全垫。
5.最核心的就是市值系数，也就是多大营收和归母净利润能撑起多大市值。这个不同市场时期都在变化，可以选取市场公认的低估值、高估值、中等水平行业来计算，再选取同行业几家来看，看多了，算多了，心中就有数了，看见财报、再看见当前市值，大致就知道有没有空间、还有多大市值空间。
6.估算市值没有取巧的指标，必须自己沉下心来认真总结研究，楼下有同学总结的好，就是盘后愿不愿意多花时间。
关于市值，按我的体系，我举一下例子：
1.医美行业某龙头，2020年7个多亿营收，4个多亿归母，按照我测算，考虑到目前市场情绪比较高，2020年合理市值是200-350亿。给这家公司年化50%增速假设(预期拉满)，如市场保持牛市预期不变，2021年合理市值上限不应超过500亿，2022年合理市值不应超过700亿。这家公司最高峰时1300来亿市值，当前跌下来仍有1000亿。大家觉得市场是估算到了哪一年呢？这家公司一直没有跌倒我400亿以下我能接受的买点，所以就眼睁睁看着上去了，看不懂就没法买。同样的方法，这个行当的龙二XX生物、XX生科要好一点，但性价比都一般，反而一家落魄的XX医药算下来有不小的市值空间，市场似乎最近终于发现了这一点，开始补涨。
2.某两个疫苗行业龙头，一家搞代理为主，一家自研为主。在不考虑新冠疫苗情况下，前一家2021年预计200亿营收、50亿归母2022年预计250亿营收、60亿归母，2021年合理市值约2000亿，2022年合理市值约2400-2800亿，当前市值2900亿，透支不算多，还没有考虑到新冠疫苗前景。另一家自研疫苗龙头，按同样方式估算2021年合理市值不超过600亿，2022年不超过800亿，当前市值1000亿。所以，市场也很明白，前一家龙头近期走势强劲，后一家就弱很多，但是再跌一些也差不多就接近合理市值范围，考虑到新冠疫苗前景，还有一点市值空间，就是性价比不行了。
3.某新能源车中游龙头，我估算下来2020年合理市值不应超过3000亿，2021年不应超过4000亿，2022年不应超过5000-6000亿。当前市值8000多亿，大家觉得透支了多少年呢。我2020年4-5月份大约在4000多亿左右市值介入这只票，当时觉得透支的不算多，还在合理范围，可以赚赚情绪钱，到了11月底，市值已经看不懂就走了，没吃到12月和1月最疯狂的一波，那完全看不懂的。
4.上面说的一切估算，都是建立在当前流动性情况下市场给予的最高估值范围，增长预期都已经拉满，但凡流动性有点风吹草动、增长不及预期，上述估值都要推翻。
5.大家可以参考这个思路，按照我前面说的，放下偏见，在中证500和中证1000里面找一找，是不是可以发现很多黄金呢？反正现在显卡也买不着，周末不如多花点时间研究研究。
6.市值空间只是降低你亏钱概率，但能不能赚钱，赚多少钱，还要考虑题材板块，市场情绪，技术图形等多重因素。如果多重因素共振，赢钱概率就非常大了 。遇到这种票，就要敢于重仓买入。
第二次补充：有两个同学私信在问我关于选股、买点和卖点的问题，其实论坛高手非常多，这些轮不到我来回答，而我这些东西都是大路货，没有什么独门秘籍，就是个人交了多年学费的总结。主要是多年习惯于接受大家无私的分享，我觉得应该也做一点反馈和感谢，干脆一并写在主楼，仅供参考。
1.关于选股。前面补充内容其实就是选股，我的原则第一个是市值空间小于50%不看，最好100%-200%左右，看上去空间太大了反而可能有不为人知的地雷。第二个是成长性不一定要很高，个位数也行，因为哪怕是成熟行业，优秀企业也可以吞食对手的份额来壮大。但不能是萎缩的行业，比如医保集采后的耗材，总市场空间大幅减少，未来不确定性很大。第三个是销售收到现金/营业收入不能低于80%，通俗一点说，如果卖了很多东西收不到钱，要么说明公司地位低被上下游占款，财务成本会侵蚀利润；要么面临无法收到应收的潜在风险，在当前信用环境下，有暴雷风险。第四个可以参考一下北上的买卖，机构投资者的进入进出等等。第五点，我一般会看一下上市以来募资情况，我特别不喜欢那种不停增发、募资的企业，也就是不停圈钱又看不到大幅增长的。比如某面板龙头我就很不喜欢，某芯片龙头未来若干年应该也属于这一阶段。
2.关于买点。前面选好的股，我个人一般习惯于一次性买入，月线、周线只要不太高就行，能够靠近20周线就会买入，实在不行日线在20日线也可以。当然，最理想的就是均线密集走平时买入，胜率最高。因为总有先知先觉的资金提前于你在布局，不会让你有最低点买入的机会。一般选3-5只票，平均买入就行了。
3.关于卖点。我的习惯是这样，比如2021年今年，市值跑到2021年我估算的合理市值后卖掉三分之一，跑到2022年卖掉三分之一，最后三分之一赚情绪的钱，一旦技术面跌破趋势，比如20周线，就可以考虑清仓。
4.关于盈亏。我给大家算一笔账，假如你有100万入市，按照上面原则买了5只票，每只20万。
第一，新手把握不好，5支票中3支票继续下跌亏损10%(设定10%止损，可能会看错)，亏损了20万*3*10%=6万元。有两只票实现了预期，因为分批卖出，取50%收益，盈利为20万*2*50%=20万。合计100万本金，盈利14万，14%收益。
第二，中期交易技巧有提高，5支票有2支票收益达到70%。那就是100万-亏损6万+盈利28万=124万，24%收益。
第三，后期胜率和交易技巧都提高了，理想状态下5支票成功3只，收益70%，100万-亏损4万+盈利42万=138万，38%收益。
上面计算非常粗略，实际情况差异会比较大，但我想表达的是，这样做你的收益就比较稳健，可以最大程度避免账户大幅波动。我想哪怕20%年化收益，大多数人也还是能够满意的。
5.题外话：如果大家买入一只你看好的、空间也比较大的股票，但长期没有得到认可，甚至不断被市场伤害，请放平心态，保持理性。就像王家卫的叶问里说的，人有春、夏、秋、冬，股票也是一样，当处于冬天、黑夜漫漫时，请看到光明和希望。正如我开头引用的句子那样。
第三次补充：有好几个同学下来在问市值问题，就最后唠叨几句吧：
1.我大致把公司分成以下几个档次：S+：确定性高成长龙头 S：确定性成长龙头 A+：确定性龙头 A：成长股 B+：周期股 B：其他大小行业龙头。通过日常跟踪复盘，对上面几个档次公司当前市场给什么样市值系数有个大概的锚定，根据行业前景不同相应增减。
2.研究目标公司的基本面、财务指标，根据上面档次对号入座。
3.根据掌握的一些情况，凭经验适当增减锚定系数。
4.敲计算器，大概匡算目标市值空间的范围。
5.对照当前市值，考虑是否纳入选择标的。
6.后面买卖的交给技术分析、市场情绪分析去解决。
1.对于当前指数，当你被下跌搞得心中无数时，请点开周线和月线看看，仍然是明确的多头趋势，仍然定义为长牛慢牛过程中。只不过我国特色的股市，少不了急涨急跌，所以要沉住气，还没有下牌桌，就仍有机会。
2.如果你不幸买入某些山顶上的核心资产，请不要抱幻想，不要再去听各路大V一遍遍重复讲故事，因为近几年若干倍的涨幅，已经兑现了所有潜在的利好。你需要做的就是，耐心等到一波反弹，当反弹后的亏损额度你能接受时，不要贪婪，果断走人。股市没有解放jun，都是来吃renxue馒头的。
3.好行业、好公司、好价格三个好里面，下次买股时请把好价格放到以后选股的第一位，也许赚不到大钱，但可能大亏的概率也降低了。
4.请放下偏见，寻找一些故事没有那么精彩，行业不是星辰大海，赛道没有那么雪厚坡长，但是足够便宜的企业，那里也许会给困难中的你一点惊喜。
5.请不要在交易盘中做临时决策，包括买或卖，晚上回家好好想清楚，第二天按照自己的想法行动，不要在意别人的说法。
补充：因为有同学在问，我统一在这里说下自己关于好价格的看法。
1.好价格不等于小市值，好价格也不等于低PE/PB，不等于PEG小于1，这是我自己第一个观点，不能单纯用上述指标来估值。
2.好价格我个人习惯用市值空间来表述，我最关心三个指标，去年、今年、明年三年的营收规模、归母净利润(扣非指标更精确)、总市值(不是流通市值)，也就是用多大的营收、给股东赚多少钱撑起了多大的市值，未来市值增长空间有多大，这里面自己对基本面的认识能力至关重要，大行业小公司还是小行业大公司，市场会给予不一样的溢价。上面三个指标券商研报都会计算，可以参考多个券商的取平均值，有wind的同学直接用一致预测数就行。有个小技巧，回看前几年的研报，把过去三年预测和实际业绩对比，在行业没有明显变化前提下，持续超预期的公司可以高看一眼。持续低于预期的，要打打折扣。
3.ROE、ROIC、资产负债率、销售收到现金/营业收入，这四个指标我兼顾着看，但主要是上面三个。
4.熊市和牛市估值体系有很大差异，所以市值空间是个范围，而不是一个点，一般来说，比照最保守的估算，就是预留了足够的安全垫。
5.最核心的就是市值系数，也就是多大营收和归母净利润能撑起多大市值。这个不同市场时期都在变化，可以选取市场公认的低估值、高估值、中等水平行业来计算，再选取同行业几家来看，看多了，算多了，心中就有数了，看见财报、再看见当前市值，大致就知道有没有空间、还有多大市值空间。
6.估算市值没有取巧的指标，必须自己沉下心来认真总结研究，楼下有同学总结的好，就是盘后愿不愿意多花时间。
关于市值，按我的体系，我举一下例子：
1.医美行业某龙头，2020年7个多亿营收，4个多亿归母，按照我测算，考虑到目前市场情绪比较高，2020年合理市值是200-350亿。给这家公司年化50%增速假设(预期拉满)，如市场保持牛市预期不变，2021年合理市值上限不应超过500亿，2022年合理市值不应超过700亿。这家公司最高峰时1300来亿市值，当前跌下来仍有1000亿。大家觉得市场是估算到了哪一年呢？这家公司一直没有跌倒我400亿以下我能接受的买点，所以就眼睁睁看着上去了，看不懂就没法买。同样的方法，这个行当的龙二XX生物、XX生科要好一点，但性价比都一般，反而一家落魄的XX医药算下来有不小的市值空间，市场似乎最近终于发现了这一点，开始补涨。
2.某两个疫苗行业龙头，一家搞代理为主，一家自研为主。在不考虑新冠疫苗情况下，前一家2021年预计200亿营收、50亿归母2022年预计250亿营收、60亿归母，2021年合理市值约2000亿，2022年合理市值约2400-2800亿，当前市值2900亿，透支不算多，还没有考虑到新冠疫苗前景。另一家自研疫苗龙头，按同样方式估算2021年合理市值不超过600亿，2022年不超过800亿，当前市值1000亿。所以，市场也很明白，前一家龙头近期走势强劲，后一家就弱很多，但是再跌一些也差不多就接近合理市值范围，考虑到新冠疫苗前景，还有一点市值空间，就是性价比不行了。
3.某新能源车中游龙头，我估算下来2020年合理市值不应超过3000亿，2021年不应超过4000亿，2022年不应超过5000-6000亿。当前市值8000多亿，大家觉得透支了多少年呢。我2020年4-5月份大约在4000多亿左右市值介入这只票，当时觉得透支的不算多，还在合理范围，可以赚赚情绪钱，到了11月底，市值已经看不懂就走了，没吃到12月和1月最疯狂的一波，那完全看不懂的。
4.上面说的一切估算，都是建立在当前流动性情况下市场给予的最高估值范围，增长预期都已经拉满，但凡流动性有点风吹草动、增长不及预期，上述估值都要推翻。
5.大家可以参考这个思路，按照我前面说的，放下偏见，在中证500和中证1000里面找一找，是不是可以发现很多黄金呢？反正现在显卡也买不着，周末不如多花点时间研究研究。
6.市值空间只是降低你亏钱概率，但能不能赚钱，赚多少钱，还要考虑题材板块，市场情绪，技术图形等多重因素。如果多重因素共振，赢钱概率就非常大了 。遇到这种票，就要敢于重仓买入。
第二次补充：有两个同学私信在问我关于选股、买点和卖点的问题，其实论坛高手非常多，这些轮不到我来回答，而我这些东西都是大路货，没有什么独门秘籍，就是个人交了多年学费的总结。主要是多年习惯于接受大家无私的分享，我觉得应该也做一点反馈和感谢，干脆一并写在主楼，仅供参考。
1.关于选股。前面补充内容其实就是选股，我的原则第一个是市值空间小于50%不看，最好100%-200%左右，看上去空间太大了反而可能有不为人知的地雷。第二个是成长性不一定要很高，个位数也行，因为哪怕是成熟行业，优秀企业也可以吞食对手的份额来壮大。但不能是萎缩的行业，比如医保集采后的耗材，总市场空间大幅减少，未来不确定性很大。第三个是销售收到现金/营业收入不能低于80%，通俗一点说，如果卖了很多东西收不到钱，要么说明公司地位低被上下游占款，财务成本会侵蚀利润；要么面临无法收到应收的潜在风险，在当前信用环境下，有暴雷风险。第四个可以参考一下北上的买卖，机构投资者的进入进出等等。第五点，我一般会看一下上市以来募资情况，我特别不喜欢那种不停增发、募资的企业，也就是不停圈钱又看不到大幅增长的。比如某面板龙头我就很不喜欢，某芯片龙头未来若干年应该也属于这一阶段。
2.关于买点。前面选好的股，我个人一般习惯于一次性买入，月线、周线只要不太高就行，能够靠近20周线就会买入，实在不行日线在20日线也可以。当然，最理想的就是均线密集走平时买入，胜率最高。因为总有先知先觉的资金提前于你在布局，不会让你有最低点买入的机会。一般选3-5只票，平均买入就行了。
3.关于卖点。我的习惯是这样，比如2021年今年，市值跑到2021年我估算的合理市值后卖掉三分之一，跑到2022年卖掉三分之一，最后三分之一赚情绪的钱，一旦技术面跌破趋势，比如20周线，就可以考虑清仓。
4.关于盈亏。我给大家算一笔账，假如你有100万入市，按照上面原则买了5只票，每只20万。
第一，新手把握不好，5支票中3支票继续下跌亏损10%(设定10%止损，可能会看错)，亏损了20万*3*10%=6万元。有两只票实现了预期，因为分批卖出，取50%收益，盈利为20万*2*50%=20万。合计100万本金，盈利14万，14%收益。
第二，中期交易技巧有提高，5支票有2支票收益达到70%。那就是100万-亏损6万+盈利28万=124万，24%收益。
第三，后期胜率和交易技巧都提高了，理想状态下5支票成功3只，收益70%，100万-亏损4万+盈利42万=138万，38%收益。
上面计算非常粗略，实际情况差异会比较大，但我想表达的是，这样做你的收益就比较稳健，可以最大程度避免账户大幅波动。我想哪怕20%年化收益，大多数人也还是能够满意的。
5.题外话：如果大家买入一只你看好的、空间也比较大的股票，但长期没有得到认可，甚至不断被市场伤害，请放平心态，保持理性。就像王家卫的叶问里说的，人有春、夏、秋、冬，股票也是一样，当处于冬天、黑夜漫漫时，请看到光明和希望。正如我开头引用的句子那样。
第三次补充：有好几个同学下来在问市值问题，就最后唠叨几句吧：
1.我大致把公司分成以下几个档次：S+：确定性高成长龙头 S：确定性成长龙头 A+：确定性龙头 A：成长股 B+：周期股 B：其他大小行业龙头。通过日常跟踪复盘，对上面几个档次公司当前市场给什么样市值系数有个大概的锚定，根据行业前景不同相应增减。
2.研究目标公司的基本面、财务指标，根据上面档次对号入座。
3.根据掌握的一些情况，凭经验适当增减锚定系数。
4.敲计算器，大概匡算目标市值空间的范围。
5.对照当前市值，考虑是否纳入选择标的。
6.后面买卖的交给技术分析、市场情绪分析去解决。