聯準會副主席: 縮減購債時機已到

8 federalreserve.gov/newsever
联邦储备系统理事会
部分
2021年10月12日
美国经济展望与货币政策
副主席Richard H. Clarida
在2021年的国际研究所
财务年度会员会议:
可持续经济增长和
分化中的金融稳定
脱碳、数字化、负债
世界，华盛顿特区(通过网络直播)
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很高兴出席国际金融研究所2021年会员年会。我很遗憾我们没有见面，但我一如既往地期待着与我的好朋友兼曾经的同事蒂姆·亚当斯(Tim Adams)交谈。但首先，请允许我就经济前景和美联储货币政策发表几点看法
当前经济形势和展望经济活动和就业指标显示，经济持续走强。今年上半年，实际国内生产总值(GDP)强劲增长6.4%，人们普遍预计，今年下半年的增长将继续保持强劲，即使可能会有所放缓。如果是这样的话，今年的GDP增长可能是1983年以来最快的。尽管如此，数据还表明，夏季covid - 19病例激增和供应链瓶颈阻碍了第三季度的经济活动。
与整体经济活动一样，劳动力市场状况也在继续改善。
根据薪资调查，过去三个月平均每个月增加55万个工作岗位。堪萨斯城联邦储备银行劳动力市场状况指标(Labor market Conditions Indicators)衡量的劳动力市场今年的进展引人注目，自2020年12月以来的24个劳动力市场指标指数，相对于疫情前水平的缺口缩小了三分之二然而，与大流行病相关的因素，如护理义务和对病毒的持续担忧，继续对就业和参与造成压力。因此，劳动力市场和经济的发展过程，
继续取决于病毒的进程
自2020年2月以来，核心个人消费支出(PCE)价格通胀以每年2.9%的速度运行，远高于我认为的温和超过我们2%的长期通胀目标。与去年关闭美国经济相比，今年全面重启美国经济所需的时间更长，成本也更高。特别是重新开放，总需求和总供给发生了重大部门性变化，形成了广泛的瓶颈，引发了经济相对价格和工资结构的重大变化。加拿大和英国等其他发达经济体也出现了类似的重新开放局面。随着这些相对价格调整在经济中发挥作用，可衡量的通货膨胀就会上升。但继续相信美国经济潜在的通货膨胀率徘徊在接近我们2%的长期目标,因此,今年的不受欢迎的通胀飙升,一旦这些相对价格调整完成和瓶颈已经畅通,将最终被证明是很大程度上是暂时的。这一预测得到了私营部门绝大多数经济学家的认同，比如接受彭博社(Bloomberg)和蓝筹(Blue Chip)调查的经济学家。话虽如此，我和我的大多数同事一样相信，通胀的风险是上行的，我将继续关注潜在的通胀趋势，包括通胀预期的具体指标，包括理事会工作人员的共同通胀预期指数。正如鲍威尔主席所指出的，如果我们确实看到通胀预期指标上升，并持续高于我们的价格稳定任务所要求的水平，货币政策将对此作出反应。但目前情况并非如此。
9月决定和FOMC声明中的前瞻性指导
现在让我简单介绍一下我们在9月份的FOMO会议上达成的决定。自从我们2020年12月会议上,委员会表示,它将继续保持国债和抵押贷款支持证券购买的步伐在每月800亿美元和400亿美元,分别,直到取得了“重大进展”对我们的充分就业和物价稳定goals.4在我们9月份的会议上，委员会继续讨论了朝着这些目标所取得的进展。我本人认为，“实质性的进一步进展”标准已经不仅满足了我们的价格稳定任务，而且几乎满足了我们的就业任务。如果进展与预期一致，美联储9月份判断，资产购买步伐可能很快就会放缓
必要的。在我们的会议上，我们还讨论了一旦经济状况满足委员会指导方针中列出的标准，缩减资产购买的适当步伐。虽然没有做出任何决定，但参与者普遍认为，只要复苏仍在正轨上，我们可能很快就会逐步缩减资产购买规模，并在明年年中左右结束
重要的是要注意,任何未来的决策委员会可能会对购买资产的步伐不会打算把一个信号对未来的时机决定提高联邦基金利率目标区间,一个政策的决定,我们的不同,实质上更严格的测试。正如我们在9月重申的，我们仍预期,这将是适当的保持当前O 1/4比例为联邦基金利率目标区间至劳动力市场状况已经达到符合委员会的评估的水平充分就业和通货膨胀率已经上升到2%,有望适度超过2%。18名联邦公开市场委员会(FOMC)参与者提交的经济预测摘要(SEP)中，至少有一半的参与者预计，这些必要的启动门槛条件将在2022年12月之前达到，除一人以外的所有参与者都预计，这些条件将在12月之前达到
2023.5这些预测与2020年8月委员会一致通过的新货币政策框架完全一致。在我们的新框架,正如我之前提到的,而有效的下界(ELB)可以对货币政策约束,ELB不是限制财政政策,和适当的货币政策在我们的新框架,对我来说,必须和当然可以融入这一现实。事实上，在目前的情况下，我认为财政政策对总需求的支持，包括(到目前为止)未使用的转移支付所积累的近2万亿美元的超额储蓄，与适当的货币政策配合，可以完全抵消这种限制，我们在《关于较长期目标和货币政策战略的声明》中强调，在没有足够的财政支持的情况下，ELB施加通货膨胀目标货币政策的能力，以在衰退后恢复，最大限度的就业和价格稳定，同时将通胀预期很好地锚定在2%的长期目标。
非常感谢您的时间和关注。我一如既往地期待着与蒂姆的对话
参考文献
Ahn, Hie Joo, Chad Fulton(2020年)。“共同通胀预期指数”
笔记。华盛顿:联邦储备系统理事会，9月2日。
(2021).“研究数据系列:共同通胀预期指数”，联邦储备局指出。华盛顿:联邦储备系统理事会，3月5日。
克里斯提诺，劳伦斯，马丁·艾肯鲍姆，还有
塞尔吉奥·莱贝洛(2011)。“什么时候是
政府支出乘数大吗?”
《政治经济学杂志》，第119卷(2月)，第78-121页。
Richard H. Clarida(2020)。11月16日，在华盛顿布鲁金斯学会哈钦斯财政与货币政策中心举办的“经济与货币政策”活动上发表题为《美联储的新框架:背景与后果》的演讲。
(2021). 4月14日，在纽约曼哈顿研究所影子公开市场委员会主办的“SOMC:美联储的新政策框架”论坛上发表题为“美联储的新框架和基于成果的前瞻性指导”的讲话
Eggertsson, Gauti B.(2011)。“财政
Daron Acemoglu和Michael Woodford编。， 2010年NBER宏观经济年度，第25卷(芝加哥:芝加哥大学出版社)，第59页
112
鲍威尔，杰罗姆H.(2020)。“新经济
挑战和美联储的货币政策
《回顾》一文的演说——发表于《导航》
未来十年:对货币政策的影响
这是一个由联邦政府赞助的研讨会
堪萨斯城储备银行，在杰克逊举行
洞,怀俄明州。, 8月27日。
迈克尔·伍德福德(2011)。政府支出乘数的简单分析>，《美国经济期刊:宏观经济学》，第3卷(1月)，第1-35页。
伍德福德、迈克尔和谢银喜(2020年)。
“财政和货币稳定政策在零位下限:有限预见的后果”，NBER工作论文系列
27521. 剑桥,质量。:美国国家经济研究局，七月。
1. 这些观点只是我个人的观点，并不一定是其他联邦储备委员会成员或联邦公开市场委员会成员的观点。我要感谢基娅拉·斯科蒂协助准备这些讲话。返回文本
2. 就业市场状况指标可以在堪萨斯联邦储备银行的网站[url]https://www.kansascityfed.org/data-and[/url]上找到
趋势/ labor-market-conditions-indicators
返回文本
3.美联储工作人员的共同通胀预期指数——现在在委员会网站上每季度更新一次——是实现这一目标的相关指标。参见Ahn和Fulton(2020年，2021年)。返回文本
4. 联邦公开市场委员会的声明，包括这些问题
自2020年12月会议以来
可在董事会网站[url]https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fom[/url]返回文本
5. 最新的SEP是在2021年9月FOMO会议结束后发布的，可在董事会网站[url]https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fom[/url] Return to text查看
6. 经修订的《关于较长期目标和货币政策战略的声明》于2020年8月27日获得一致通过，可于
委员会的网站为[url]https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/revi[/url] of-monetary-policy-strategy-tools-and
communications-statement-on-longer-rungoals-monetary-policy-strategy.htm。有关推动启动审查的要素的讨论以及所引入的关键变化的总结，请参见Clarida(2020, 2021)和Powell(2020)。返回文本
7. 关于ELB的财政和货币政策组合的理论分析，见Woodford和Xie(2020)。关于ELB政府支出乘数的研究，见Woodford (2011);global Eichenbaum,
叛逆 (2011);和艾格森 (2011)。返回正文
最后更新:2021年10月12日

你以为要缩债，最后可能是qe5

你这繁体字就看的很难受

来人，上时钟图[img]http://img.nga.178.com/attachments/mon_201209/14/-47218_5052bc4cc6331.png[/img]
现在在期货为王末期，现金为王前期吧
个人是打算过一两个月期货没这么疯再买债，现在买债抵消不了通胀

[quote][pid=557937285,28943794,1]Reply[/pid] Post by [uid=63562064]吃瓜市民飞王芳[/uid] (2021-10-13 23:32):
来人，上时钟图[img]http://img.nga.178.com/attachments/mon_201209/14/-47218_5052bc4cc6331.png[/img]
现在在......[/quote][img]http://img.nga.178.com/attachments/mon_201209/14/-47218_5052bc4cc6331.png[/img]这时钟转的太tm快了

纳斯达克 上 跌给他看

Reply to [pid=557937285,28943794,1]Reply[/pid] Post by [uid=63562064]吃瓜市民飞王芳[/uid] (2021-10-13 23:32)
时钟？电风扇！

[quote][pid=557938546,28943794,1]Reply[/pid] Post by [uid=15033900]binying1220[/uid] (2021-10-13 23:38):

纳斯达克 上 跌给他看[/quote]我还真在研究sqqq，有点手痒想搞搞。

然后cpi炸给他看

你好 眼睛瞎了

下次我用电脑发简体贴吧，虽然手机发是很快，但是会被次要因素干扰导致偏离讨论的要点...

[quote][pid=557937285,28943794,1]Reply[/pid] Post by [uid=63562064]吃瓜市民飞王芳[/uid] (2021-10-13 23:32):

来人，上时钟图[img]http://img.nga.178.com/attachments/mon_201209/14/-47218_5052bc4cc6331.png[/img]
现在在期货为王末期，现金为王前期吧
个人是打算过一两个月期货没这么疯再买债，现在买债抵消不了通胀[/quote]时钟？电风扇

等等，2022年12月？那不是一年后？

之前说的2023年底前加息三次，那2023年一年加三次不会炸吗[img]http://img.nga.178.com/attachments/mon_201209/14/-47218_5052bc4cc6331.png[/img]

物價穩定的目標已達成，失業率目標也即將達成，是時候開始縮減購債了

这帮人活在哪个位面或者时间线的美国啊？

时钟现在已经不具备时间意义了，他体现的只是不同资产之间的逻辑关系，当所有人都知道这个时钟，人们对时钟的利用就会造成时钟失效。