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2025-08-29T14:25:39+00:00
一、管理层业务讨论
1. 阿里CEO吴泳铭：业务总览
本季度阿里巴巴集团业绩实现稳健增长，剔除高鑫和银泰，集团整体收入同比增长 10%，核心业务收入增长继续强劲。中国电商 CMR 同比增长 10%，云智能集团收入同比加速增长至 26%，国际数字商业集团收入同比增长 19%。
在 AI +云方面，AI 应用加速发展及阿里云 AI 产品客户接受度的提高，推动本季度阿里云外部商业化收入同比增长 26%。在 AI 相关收入连续 8 个季度三位数增长的带动下，本季度 AI 收入占外部商业化收入的比例已超过 20%。在 AI 需求高速增长的同时，我们也看到了 AI 应用带动传统计算、存储类产品的快速增长趋势。同时，SAP 与阿里云达成云和 AI 领域的战略合作。作为 SAP 全球云计算合作伙伴，阿里云将支持 SAP 的客户在阿里云上部署 SAP 核心软件系统。SAP 还将与通义千问模型合作，一起为企业级客户提供 AI 升级。这代表着 SAP 生态中的国际知名企业对阿里云基础设施和 AI 能力的认可。
我们持续推动 AI 大模型的能力提升。7 月以来，阿里通义持续发布新版本的千问 3、非思考基础模型、推理模型和 AI 编程模型，这些模型性能均实现同类模型的全球领先水平。尤其是我们的千问 3 Coder 模型，迅速提升了通义在海外市场的用户份额。我们还开源了视频生成模型Wan 2.2、文生图模型千问 Image 等，持续通过升级多款开源模型，帮助客户发展 AI 应用。
同时，阿里集团的 AI 原生应用也在进一步发展。高德地图全面 AI 化，推出全球首个基于地图的 AI 原生应用，高德地图 2025 将空间智能普及至瞬息万变的现实场景，并有机会通过 AI 升级成为未来生活服务的重要新入口。全新的钉钉也最新完成了 AI 升级，打造全球首个以Agent 驱动的工作信息流，探索下一代工作应用形态。在淘宝平台上，我们正在从 AI 搜索、AI 广告平台等一系列 To C 的 AI 应用升级中看到巨大的机会。
在消费领域，我们完成了淘天集团、饿了么与飞猪的战略整合，组建阿里巴巴中国电商集团，共建大消费平台。这不仅是组织结构层面的调整，也是消费体验的升级。我们整合各业务的供应链、用户及会员权益，上线淘宝大会员体系，打通饿了么、飞猪、高德的会员权益，覆盖衣食住行等生活场景，持续提升会员用户的全消费场景体验。
5 月以来，我们在即时零售领域的投入快速取得阶段性效果，并产生积极的协同效应。8 月份整体即时零售月度活跃买家数达 3 亿，同时带动淘宝 APP 25% 的月度活跃买家增长。中国电商集团的日订单量持续突破新高。
面对未来，我们判断，以 AI 加云为核心的科技平台、购物与生活服务融合的大消费平台，是阿里的两大历史性战略机遇。我们将以饱和式投入的姿态迎接未来，这也是阿里巴巴发展 26 年后的再次创业。因此，2 月底我们宣布未来 3 年投入 3800 亿元建设云和 AI 的硬件基础设施；7 月我们宣布新投入 500 亿元用于消费领域的投资。
AI 技术对所有行业的改变升级，以及 AI 与云计算的深度结合，是未来 10 年技术领域最大的行业机会。对阿里巴巴而言，我们拥有全球第四、亚洲第一的云，拥有从 AI 算力、AI 云平台、AI 模型、开源生态到 AI 应用的全栈技术能力。本季度我们在 AI 加云的 capex 投资达 386 亿元。过去 4 个季度，我们已经在 AI 基础设施及 AI 产品研发上累计投入超过 1000 亿元。我们对 AI 的投入已开始显现成果，无论是阿里云在客户的 AI 需求下恢复高速增长，还是我们广泛的 To C 和 To B 场景的 AI 体验升级，都让我们看到 AI 驱动阿里高速增长的路径更加清晰。
同时，我们立足于中国这个全球最大的电商市场和最有潜力的服务消费市场。中国电商基础设施发达、人口密度高、服务消费需求旺盛，即时零售和电商具备融合的基础条件。我们相信，近场消费与远场电商的融合，不仅能满足用户的一站式消费需求，也能满足商家多场景服务消费者的需求，提升商业流通效率，更将有助于 AI 时代一站式消费助理的诞生。阿里巴巴在即时零售领域的布局，并不是着眼于某一品类的竞争，而是满足我们 10 亿消费者的一站式需求，塑造 AI 时代大消费平台新的商业形态。在大消费领域，我们的长期目标是满足 10 亿消费者的购物与生活消费全场景，创造体验最优、消费者数量最多、消费频次最高的大消费平台，引领未来 30 万亿规模的大消费市场。
未来三年，阿里巴巴将以创业心态再次出发，以驱动业务强劲增长为核心目标，坚持战略领域的持续投入。我们对集团在核心业务持续投入、提升竞争优势、从而获得长期增长充满信心。
二、财务数据
我们正迈入创业的新篇章，围绕消费和 “AI + 云” 两大战略核心积极投入代表了我们看好的两大长期机会。
为更好地契合这一更加聚焦的战略方向，我们从本季度开始相应调整了财务披露口径。我们完成淘天集团、饿了么与飞猪的战略整合，组建阿里巴巴中国电商集团，将价值定位转变为综合性消费平台。这不单是组织架构层面的调整，更是重要的战略投入方向，旨在重塑消费体验，释放整个生态的长期价值。
本季度，我们在这方面取得了重要进展。我们加大了对即时零售的投入，这是把握新需求、塑造未来消费体验的核心场景。我们的即时零售业务快速取得阶段性成果，同时显著带动了淘宝 APP 月活跃消费者增长，8 月份前三个星期同比增长 25%。
与此同时，我们正在打造 “AI + 云” 基础设施，以支持新一轮的技术变革，并让阿里成为各行各业 AI 应用落地的重要驱动者。我们的云业务实现了加速增长，分部收入和外部客户的收入均增长 26%，主要得益于 AI 需求激增，以及客户越来越多地采用公共云以支持 AI 工作负载。
同时，我们也持续专注于提升运营效率和盈利能力。本季度AIC在保持强劲增长势头的同时，逐渐接近盈亏平衡。
财务业绩，在合并基础上，总收入为人民币 2477 亿元；若剔除高鑫零售和银泰，同口径收入增速为 10%。总经调整EBITA下降 14%，主要由于我们战略性加大了对即时零售的投入，以抓住新的消费模式并推动未来的变现机会。该下降被包括 AIDC 在内的一些业务的利润率改善所部分抵消，这些业务在运营效率方面持续取得进展。
我们的 GAAP 净利润增长 76%，主要由于所持有的股权投资按市值计价的变动，以及处置Trendyol本地生活服务业务所产生的收益。
经营现金流为人民币 207 亿元，自由现金流为人民币 188 亿元的流出，这主要由于我们加快 “AI + 云” 基础设施的投入节奏，带来资本支出增至约 390 亿元，以及对淘宝闪购的投入。凭借近 500 亿美元的净现金水平、健康且低杠杆的资产负债表，以及充足的资本市场融资渠道，我们有足够的灵活性，在长期投入的同时保持财务稳健性。
本季度，我们根据股份回购计划以 8.15 亿美元回购了约 700 万股ADR。我们将通过回购、派息和投入以带动业务增长的多种方式持续回报股东，并将根据市场状况和战略重点持续调整回报的节奏和形式。
阿里巴巴中国电商集团收入为人民币 1401 亿元，同比增长 10%。电商的客户管理收入同比增长 10%，主要由 take rate提升所带动。我们成功举办了 618 购物节，通过用户友好的促销机制，并加大对提供高品质商品和优质客户服务的商家的支持，淘宝 APP 实现了购买人数的强劲增长。88VIP 作为我们购买力最高的消费群体，其数量持续同比双位数增长，超过 5300 万。
即时零售业务收入增长 12%，主要得益于 4 月底推出的淘宝闪购所带来的订单量增长。业务上线以来，我们看到了积极进展：用户活跃度高，单量保持强劲增长势头。同时我们扩大了非餐商品供给和前置仓覆盖，以进一步提升用户体验、优化运营效率。我们也通过整合各业务的供应链、用户和会员权益，按计划落实，促进即时零售与其他阿里生态体系之间的协同。8 月，淘宝 APP 上线不同等级的大会员体系，打通阿里巴巴集团的中国电商、即时零售和出行平台的权益。
阿里巴巴中国电商集团的经调整EBITA下降 21%；若剔除对闪购业务的投资，中国电商集团EBITA同比正增长。
国际数字商业集团(AIDC)收入增长 19%，主要由跨境业务的强劲表现所带动。AIDC 的经调整EBITA亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。随着我们持续提升运营效率，Choice 和 Trendyol国际业务的 UE环比显著改善。展望未来，我们致力于提升运营和投资效率，盈利能力将持续改善。
云业务收入增长 26%，主要由公共云收入增长所驱动。AI 收入持续三位数增长。在 AI 需求高速增长的同时，我们也看到传统公共云服务的需求增长，以支持其 AI 应用，尤其是 AI 应用带动传统计算、存储类等产品的增长趋势。经调整EBITA利润率保持同比相对稳定在 8.8%。我们将继续对客户增长和技术创新进行投入，包括 AI 产品和服务，以提升 AI 的相关用量，并维持我们的市场领先地位。
我们已调整经营分部报告口径，以更好地反映业务重点。我们简化了财务报告结构，将菜鸟、高德和虎鲸文娱重分类至 “其他”。所有其他收入同比下降 28%，主要由于处置了高鑫零售和银泰。所有其他的经调整EBITA为亏损人民币 14 亿元，主要由于对技术业务的投入增加所致，部分被包括盒马在内的业务的业绩改善所抵消。所有其他分部包括一系列创新项目，其中覆盖多项战略性 AI 驱动的技术基础设施和业务。我们在持续推动各业务线提效的同时，也在加大 AI 投入，以保持竞争优势并推动未来增长。
总结而言，本季度我们在战略性投入方面取得重大进展，聚焦于阿里巴巴未来增长的两大支柱，综合性消费平台以及新一代 “AI + 云” 基础设施。在商业板块，我们将多项业务整合至阿里巴巴中国电商集团，推动供应链、用户网络和会员体系的协同效应进一步加强，让我们能够更好地服务不断变化的消费者需求并把握长期增长潜力。在云业务方面，收入增长因强劲的 AI 需求而进一步提速。随着我们拓展基础设施能力，更多客户能够在阿里云上部署并规模化运用 AI 工作负载。
我们清晰且坚定地投入未来的两大历史机遇，AI 和内需。3800 亿元的技术投入承诺体现了我们长期打造 AI 普及所需核心能力的决心，而我们在即时零售的重点布局则是为了激发新增消费需求，释放中国市场的长期消费潜力。凭借稳健的资产负债表、经营现金流和业务增长动能，我们有足够的能力支持这些投入，推动可持续增长并不断强化塑造阿里面向未来的核心能力。
三、Q&A
Q：关于即时零售及外卖业务近期加大投资的问题：管理层如何看待中国即时零售的增长机遇？对即时零售的投资计划是什么？当前大额投入将持续多久？这类投资将带来哪些长期价值？目前已实现哪些协同效应？未来几个季度，该投资对 GMV 及 CMR 增长的影响应如何预期？
A：首先回顾淘宝闪购的阶段性进展，再分享后续预期。
淘宝闪购上线 4 个月以来，在用户、商户运营、物流建设、市场营销方面均取得成效。
尤其 7 月起，订单规模、用户规模、商户供给、运力规模均远超预期。仅看外卖到家订单份额，我们已领先行业。
具体数据如下：1)日均订单峰值达 1.2 亿单，8 月周日均订单达 8000 万单。2)用户侧，闪购月度交易用户买家达 3 亿，较 4 月前增长 200%。3)商户供给方面，业务规模快速增长吸引大量新用户、新商户加入，优质供给达行业领先水平。4)运力规模上，淘宝闪购日均活跃骑手达 200 万，较 4 月增长 3 倍，创造超百万个新就业岗位。
上季度曾提及，闪购第一阶段目标是用户规模与心智建设。经数月发展，该目标已超预期实现。
闪购对电商业务的拉动：用户视角，淘宝闪购显著带动手淘整体用户规模与活跃度。闪购拉动淘宝 8 月DAU增长 20%。作为高频场景，闪购提升了淘宝大盘用户的活跃天数。用户活跃度提升过程中，闪购对电商收益的带动趋势明显，主要体现为：1)流量增长推动广告跟CMR提升。2)用户活跃度提升及新用户拉新、流失用户召回，减少了市场费用投入。该趋势将在后续运营中持续扩大，中长期对电商侧收益的带动会更显著。
闪购的经营效率与UE：首先，效率需结合规模讨论。过去我们的订单规模仅为同行 1/3，多省市份额不足 20%，在此份额差距下谈效率无意义。目前闪购已达规模领先，将快速提升经营效率。同行在外卖行业效率优异，我们正努力缩小差距。
我们效率提升空间巨大，分短期与长期看：
短期损益收敛来自三方面：1)用户结构优化：过去 4 个月投入大量市场费用获取新用户，新用户获取阶段投入较高。但新用户留存良好，随老客比例提升，平台UE随用户结构而优化。2)订单结构优化：下一阶段将提升高价值订单比例，高价值的正餐及零售高价值订单占比正上升，平台平均AOV提升将优化UE。3)履约效率与成本优化：前期订单规模激增 4 倍的过程中，首要任务是保障用户体验。因短期运力不足，七八月对运力追加大规模投资。后续平台订单规模稳定后，物流成本将显著下降，进一步优化平台UE。短期通过物流与补贴效率提升、用户及订单结构优化，预计在保持消费者当前优惠投入的情况下，UE亏损可缩减一半。
长期看，订单密度显著提升后，物流成本较 4 月前仍有较大优化空间。此外，精细化运营线下商户也存在较大改善空间。规模是决定效率的首要因素。在新的规模与市场份额下，我们有信心长期在效率上达行业领先水平。同时，我们不会单独看待外卖盈利情况，结合电商综合收益，认为在长期保持价格竞争力的前提下，闪购将为平台整体带来正向经济收益。
关于非餐饮零售品类的发展：我们将非餐饮的即时零售业态分为两部分。
1、近场原生模式：1)依托庞大商品供给与供应链发展闪电仓模式，过去数月闪电仓供给快速增长，已超 5 万家，订单同比增长 360%，其中闪电仓 25% 的供给来自阿里生态供应链。2)依托盒马发展生鲜品类前置仓履约能力，盒马接入淘宝闪购后，线上订单突破 200 万，同比增长 70%。
2、远近场结合模式：天猫超市将全面从 B2C 远场模式全面升级为近场闪购模式，在保持远场价格竞争力的同时，实现更快配送时效体验。
我们也将积极引入天猫品牌线下门店加入淘宝闪购，实现天猫品牌线上线下一体化经营。预计未来将有百万家品牌线下门店入驻淘宝闪购。天猫跟淘宝闪购的结合会给品牌商带来新的生意增长，给消费者带来全新的消费体验。综合来看，预计未来3年内，闪购与即时零售将为平台带来 1 万亿的新增成交。
我们相信，外卖行业从一家独大到多平台参与，将为商家与消费者提供更多选择权，长期有利于行业发展。在此过程中，平台的实际投入创造了超百万就业岗位，推动行业变革的同时，也促进了消费与经济发展。
Q：如何看待本季度云业务同比增速26%？我们是否应预期这一加速态势在未来几个季度仍将持续？此外，对2026财年的增长预期如何？当我比较我们的增长与海外同行时，我们应如何理解相较美国云厂商的变现节奏？我们看到本季度云业务的利润率恢复至8.8%。请问未来利润率的走势应如何看待？此外，这一增长的确令人印象深刻，能否介绍一下本季度在不同行业中的具体表现？我记得上个季度我们曾提到，多个传统行业正在加快拥抱云技术。本季度是否有不同的趋势或更显著的进展？
A：关于阿里云增速的预期，从当前阿里云客户使用AI产品或在企业内部开发AI产品的情况来看，存在非常明确的趋势，由此判断需求端依然非常旺盛，主要体现在两个方面：一是众多企业因当前AI模型能力不断增强，正在开发诸多新应用或创造新案例；二是许多传统应用的功能正快速借助大模型能力，替代原来传统CPU计算的功能。基于这样的趋势，能观察到客户需求较为旺盛。
此外，除了此前关注到的训练和推理方面需求的增长，近几个季度在训练领域还有新的行业动态。除了行业内一些基础大模型公司持续迭代升级并训练其模型外，还出现了很多新机会，例如车厂、教育类企业、部分多媒体应用类公司，目前都有利用自身专有数据训练专有模型的需求。这些需求对于AI整体基础设施的使用量，将起到较好的推动作用。
同时，训练领域还有另一个新机会，不少企业基于通义的开源模型，存在非常强的后训练需求。像此前提到的教育公司、医疗行业相关企业以及众多开发工具平台公司，在这方面就有良好机会，它们的专属模型会利用自身数据和场景，在通义模型基础上进行后训练。在此基础上，这些企业会天然使用阿里云的云计算平台，同时阿里云也会在此基础上逐步开发针对开源模型后训练的商业化服务，这也是开源模型领域看到的新商业化机会。
综合上述情况，再结合推理需求的快速增长，预期未来几个季度，阿里云的总体增速仍将处于持续向上的过程中。
关于对标海外市场的商业化节奏及阿里云毛利率的问题，可归结为同一问题。当前，由于AI对云计算市场趋势的变革，判断中国云计算市场的集中度将比传统云计算市场有大幅提高。原因在于，AI技术的出现使开发者开发应用所需的技术栈大幅增加，因此会更倾向于选择具备全方位技术产品组合的厂商，尤其是在每项单项产品上都具备领先能力的厂商。而阿里云在传统的计算、存储、数据库、大数据产品上具备优势，同时在新的AI技术栈、AI算力及AI模型能力上具备全方位的领先优势，且对开发者还拥有更友好的开源生态。
基于此，现阶段阿里云的目标是在中国市场获得超越平均市场增速的增长，把握AI时代的机遇，继续扩大市场份额。在这一战略目标下，当前总体优先级更高的是获取更多用户与更多应用场景，而非现阶段提升毛利率。
Q：本季度我们看到了实际资本支出的体现，请问未来的资本开支预期应如何理解？
A：关于AI方面的CAPEX支出，仍会坚持原来三年投资3800亿的计划，但每个季度可能会因供应链情况不同而出现一些波动。同时，根据全球AI芯片的供应和政策变化，也已与其他不同的合作伙伴共同通过不同方式进行供应链储备。因此，相信面对不同的行业情况，仍会按照预期完成未来3800亿的资本支出。
Q：考虑到我们在外卖业务中已经实现了一定的交叉销售效果，请问我们是否计划在本地生活服务中进一步加码到店板块？我们注意到近期某些区域饿了么、口碑的消费券优惠力度有所加强。那我们该如何看待未来几个月在到店业务上的追加投入，是否会在外卖之外形成扩张趋势？
A：首先，当前闪购业务规模已较大，其频道和用户规模可观，每天约有1.5亿活跃用户。同时，观察到这些用户存在到店自提以及到店团购的需求。因此，会从满足用户需求的角度出发，尤其结合与线下到家业务的协同，考虑为用户提供更多样化的服务，目前已在部分城市开展相关测试与探索。
Q：关于管理层提到的三年坚持投入AI和内需这两个重大历史机遇的，已知在AI方面有3800亿的三年投资计划，想了解在消费方面的投入节奏是怎样的？消费投入涵盖的部分除了即时零售、外卖，还包含哪些？比如在供应链或者消费者侧是否有投入，其节奏会是怎样的？
A：首先关于在消费这一历史机遇的投入，我们并非现在才开始，此前一直在持续投入，无论是供应链方面还是用户方面，且通过不同业务开展，比如在淘宝天猫，过去就在用户端有较多投入，在供应链端，淘宝天猫、盒马等也均有相关投入。近来我们提到的500亿投入，是基于看到从远近场结合到现场消费这一重大历史机遇，进而增加的投入。从投入节奏来看，我们会根据具体市场情况控制好投入节奏，同时结合市场发展确定最终的投入额度。这些投入(包括过去的投入与此次新增的500亿投入)，最终将使我们在消费市场具备较强能力，也让我们能够整合资源抓住这一历史机遇，这是我们在消费端投入的整体考虑。
Q：本季度CMR保持了10个点的同比强劲增长，但今年9月以后，去年基础服务费增加带来的基数问题可能会逐渐变得困难，想知道后续如何理解全站推渗透所驱动的未来几个季度CMR的持续增长，以及外卖或即时零售所带动的流量、消费频次增长，是否会帮助GMV加速，进而对CMR增速形成进一步加持？
A：关于CMR，最关键的影响因素还是take rate。本季度CMR的增长，最主要原因就是take rate实现了显著改善。take rate改善主要源于两个方面：1)千六的服务费；2)AI驱动的全站推商业化产品渗透率的提升。对于这两个因素，在后续几个季度，预计仍会对take rate产生较好的正向影响。同时，闪购业务在用户规模、购买频次等方面均呈现积极表现，这些也会对take rate以及CMR产生正向影响。
因此，从当前情况来看，预计接下来几个季度，整体CMR仍会保持类似过去两个季度的较高增速。
Q：我们一直关注公司模型的进展，在Qwen3的Block上看到Qwen3正从专注于训练模型的时代，过渡到以训练agent为中心的时代。想了解以训练agent为中心的时代，公司还需要增加哪些能力和资源上的投入，以及管理层能否分享在agent、产品及应用产品上的一些进展？
A：我们当前确实能看到整个大模型的演进，已从最初简单的chatbot演进到agent阶段。在agent时代，模型发展呈现出几个非常明显的趋势：1)需要让模型能够深入理解更长的上下文窗口，只有具备更长的上下文窗口，才能解决更复杂的任务，支撑更长的思考链路；2)模型还需要具备使用各种不同工具、工具链的能力，以接入各类企业内部系统，这也是模型需要学习的重要能力。
另外，随着AI agent的爆发，agent的使用及其背后的基础设施，也为云计算厂商带来了新的机会。例如，很多agent在解决任务时，需要运行多个虚拟机、打开多个浏览器或同时开启多个手机虚拟机窗口，对此阿里云已推出一款名为AgentBay的新产品，专门为agent提供底层沙盒环境。在模型进入agent驱动的时代，这对云计算厂商及阿里而言是非常好的机会，因为阿里云承载着众多不同行业的企业，拥有适合agent运行的优质沙盒环境，同时我们的模型也在持续迭代进化，以更好地适应agent的使用需求。
在相关问题的思考上，补充两点内容：第一，在模型方面，尤其进入到agent驱动的AI时代，模型的coding能力是一项非常重要的能力。因为判断未来绝大部分场景，都可以借助擅长coding的模型，结合大量工具并连接众多企业系统，来解决企业内部或消费者端的各类任务。第二，在agent产品方面，拥有诸多与阿里集团整个大生态相结合的产品。例如，当前很多电商企业需要客服端产品，阿里云除了提供基础算力和基础设施外，还在协同淘宝、钉钉、高德、支付宝等，提供更多能在业务层面自动化解决任务的工具。通过这些工具，可帮助企业开发的agent更好地解决其企业内部的各类任务。
Q：想再问一个关于外卖和闪购的问题，此次并非公司第一次主动进攻外卖市场，2018年收购饿了么后，后续两三年虽投入大量精力和资源尝试扩大在外卖行业的市场份额，但结果并不理想。想了解在本轮大举进攻外卖的动作中，公司会采用哪些不同的战略或思路，以进一步最大化投资回报率，以及在推动战略意图落地方面有哪些新的思考，能否分享相关信息？
A：首先，公司收购并投资饿了么已有多年，饿了么这几年取得了不少进步，这种进步并非仅体现在市场份额上，市场份额与投入、战略、流量等各方面投资相关，而饿了么的基础能力在过去几年有非常大的提升，否则淘宝闪购难以在短期内快速发展，也不可能从零开始，在约2-4个月时间内做到1.2亿单，且这些订单能以良好的用户体验送达，这些都是饿了么过去多年沉淀的能力。
其次，外卖和闪购业务需要足够多的商户、运力以及C端用户，只有三者均具备，投资才会有效率；若其中一端或两端较弱，投入效率会非常低。如今饿了么与淘宝整合，淘宝拥有海量且活跃的用户，饿了么具备基础商户资源和物流运力体系，在此基础上开展投资具备有利条件。另外，公司投资的逻辑并非仅关注外卖业务本身，而是着眼于整个电商短期、中期、长期的综合收益，这一思考逻辑与以往存在差异，当然要做好该业务，公司仍有大量工作需要推进。
Q：公司几个月内在零售方面投入接近五百亿，应如何看待这些投资的回报率？若将同等资金投入AI领域，鉴于云业务增速更快且潜在市场规模可能更大，想了解公司内部在零售和AI之间如何分配投资，有什么相关想法？
A：我们此前已提及，当前看到两个历史性的重大机会，第一个是您所说的AI，第二个是我们持续提到的消费领域机会——该机会由从远场到近场再到即时零售的大趋势所带来。从这一角度而言，对这两个领域的投资对我们均具有战略性意义，是我们必须把握的机会。
从投入规模来看，这两个领域的投入金额确实十分巨大，对我们自身而言也是历史性的大规模投入，但正如我此前准备的内容中所讲，无论是从能力层面，还是从资源层面，包括现金储备、现金流、资产负债表能力等，我们都拥有足够资源，能够在两个领域均进行饱和式投入。
对我们来说，投入方向上最关键的是平衡好短期与长期回报的关系。以AI领域投入为例，大家已能明显看到，这类投入推动了我们云业务增速的持续提升，刚才也提到，不仅本季度如此，预计未来几个季度增速还将进一步提升。从利润率角度看，由于当前增量投入的首要优先级仍是投入本身，因此我们对利润率的关注相对较少，但这并不意味着我们不关注利润率。
至于闪购方面的投入，正如蒋凡所述，目前虽然我们在即时零售业务上尚未实现盈利，但已能明显看到其与淘天整体结合所带来的积极影响：包括流量增长、整体消费频次提升，而这些增长又能推动淘宝平台广告等业务的提升，以及从远场向近场转移的提升，这些投入在未来都将产生良好的收益。因此，我们拥有足够资源，当前更关键、更需聚焦关注的是，不能仅考虑短期回报而放弃长期回报，我们需要妥善平衡好这一点。
1. 阿里CEO吴泳铭：业务总览
本季度阿里巴巴集团业绩实现稳健增长，剔除高鑫和银泰，集团整体收入同比增长 10%，核心业务收入增长继续强劲。中国电商 CMR 同比增长 10%，云智能集团收入同比加速增长至 26%，国际数字商业集团收入同比增长 19%。
在 AI +云方面，AI 应用加速发展及阿里云 AI 产品客户接受度的提高，推动本季度阿里云外部商业化收入同比增长 26%。在 AI 相关收入连续 8 个季度三位数增长的带动下，本季度 AI 收入占外部商业化收入的比例已超过 20%。在 AI 需求高速增长的同时，我们也看到了 AI 应用带动传统计算、存储类产品的快速增长趋势。同时，SAP 与阿里云达成云和 AI 领域的战略合作。作为 SAP 全球云计算合作伙伴，阿里云将支持 SAP 的客户在阿里云上部署 SAP 核心软件系统。SAP 还将与通义千问模型合作，一起为企业级客户提供 AI 升级。这代表着 SAP 生态中的国际知名企业对阿里云基础设施和 AI 能力的认可。
我们持续推动 AI 大模型的能力提升。7 月以来，阿里通义持续发布新版本的千问 3、非思考基础模型、推理模型和 AI 编程模型，这些模型性能均实现同类模型的全球领先水平。尤其是我们的千问 3 Coder 模型，迅速提升了通义在海外市场的用户份额。我们还开源了视频生成模型Wan 2.2、文生图模型千问 Image 等，持续通过升级多款开源模型，帮助客户发展 AI 应用。
同时，阿里集团的 AI 原生应用也在进一步发展。高德地图全面 AI 化，推出全球首个基于地图的 AI 原生应用，高德地图 2025 将空间智能普及至瞬息万变的现实场景，并有机会通过 AI 升级成为未来生活服务的重要新入口。全新的钉钉也最新完成了 AI 升级，打造全球首个以Agent 驱动的工作信息流，探索下一代工作应用形态。在淘宝平台上，我们正在从 AI 搜索、AI 广告平台等一系列 To C 的 AI 应用升级中看到巨大的机会。
在消费领域，我们完成了淘天集团、饿了么与飞猪的战略整合，组建阿里巴巴中国电商集团，共建大消费平台。这不仅是组织结构层面的调整，也是消费体验的升级。我们整合各业务的供应链、用户及会员权益，上线淘宝大会员体系，打通饿了么、飞猪、高德的会员权益，覆盖衣食住行等生活场景，持续提升会员用户的全消费场景体验。
5 月以来，我们在即时零售领域的投入快速取得阶段性效果，并产生积极的协同效应。8 月份整体即时零售月度活跃买家数达 3 亿，同时带动淘宝 APP 25% 的月度活跃买家增长。中国电商集团的日订单量持续突破新高。
面对未来，我们判断，以 AI 加云为核心的科技平台、购物与生活服务融合的大消费平台，是阿里的两大历史性战略机遇。我们将以饱和式投入的姿态迎接未来，这也是阿里巴巴发展 26 年后的再次创业。因此，2 月底我们宣布未来 3 年投入 3800 亿元建设云和 AI 的硬件基础设施；7 月我们宣布新投入 500 亿元用于消费领域的投资。
AI 技术对所有行业的改变升级，以及 AI 与云计算的深度结合，是未来 10 年技术领域最大的行业机会。对阿里巴巴而言，我们拥有全球第四、亚洲第一的云，拥有从 AI 算力、AI 云平台、AI 模型、开源生态到 AI 应用的全栈技术能力。本季度我们在 AI 加云的 capex 投资达 386 亿元。过去 4 个季度，我们已经在 AI 基础设施及 AI 产品研发上累计投入超过 1000 亿元。我们对 AI 的投入已开始显现成果，无论是阿里云在客户的 AI 需求下恢复高速增长，还是我们广泛的 To C 和 To B 场景的 AI 体验升级，都让我们看到 AI 驱动阿里高速增长的路径更加清晰。
同时，我们立足于中国这个全球最大的电商市场和最有潜力的服务消费市场。中国电商基础设施发达、人口密度高、服务消费需求旺盛，即时零售和电商具备融合的基础条件。我们相信，近场消费与远场电商的融合，不仅能满足用户的一站式消费需求，也能满足商家多场景服务消费者的需求，提升商业流通效率，更将有助于 AI 时代一站式消费助理的诞生。阿里巴巴在即时零售领域的布局，并不是着眼于某一品类的竞争，而是满足我们 10 亿消费者的一站式需求，塑造 AI 时代大消费平台新的商业形态。在大消费领域，我们的长期目标是满足 10 亿消费者的购物与生活消费全场景，创造体验最优、消费者数量最多、消费频次最高的大消费平台，引领未来 30 万亿规模的大消费市场。
未来三年，阿里巴巴将以创业心态再次出发，以驱动业务强劲增长为核心目标，坚持战略领域的持续投入。我们对集团在核心业务持续投入、提升竞争优势、从而获得长期增长充满信心。
二、财务数据
我们正迈入创业的新篇章，围绕消费和 “AI + 云” 两大战略核心积极投入代表了我们看好的两大长期机会。
为更好地契合这一更加聚焦的战略方向，我们从本季度开始相应调整了财务披露口径。我们完成淘天集团、饿了么与飞猪的战略整合，组建阿里巴巴中国电商集团，将价值定位转变为综合性消费平台。这不单是组织架构层面的调整，更是重要的战略投入方向，旨在重塑消费体验，释放整个生态的长期价值。
本季度，我们在这方面取得了重要进展。我们加大了对即时零售的投入，这是把握新需求、塑造未来消费体验的核心场景。我们的即时零售业务快速取得阶段性成果，同时显著带动了淘宝 APP 月活跃消费者增长，8 月份前三个星期同比增长 25%。
与此同时，我们正在打造 “AI + 云” 基础设施，以支持新一轮的技术变革，并让阿里成为各行各业 AI 应用落地的重要驱动者。我们的云业务实现了加速增长，分部收入和外部客户的收入均增长 26%，主要得益于 AI 需求激增，以及客户越来越多地采用公共云以支持 AI 工作负载。
同时，我们也持续专注于提升运营效率和盈利能力。本季度AIC在保持强劲增长势头的同时，逐渐接近盈亏平衡。
财务业绩，在合并基础上，总收入为人民币 2477 亿元；若剔除高鑫零售和银泰，同口径收入增速为 10%。总经调整EBITA下降 14%，主要由于我们战略性加大了对即时零售的投入，以抓住新的消费模式并推动未来的变现机会。该下降被包括 AIDC 在内的一些业务的利润率改善所部分抵消，这些业务在运营效率方面持续取得进展。
我们的 GAAP 净利润增长 76%，主要由于所持有的股权投资按市值计价的变动，以及处置Trendyol本地生活服务业务所产生的收益。
经营现金流为人民币 207 亿元，自由现金流为人民币 188 亿元的流出，这主要由于我们加快 “AI + 云” 基础设施的投入节奏，带来资本支出增至约 390 亿元，以及对淘宝闪购的投入。凭借近 500 亿美元的净现金水平、健康且低杠杆的资产负债表，以及充足的资本市场融资渠道，我们有足够的灵活性，在长期投入的同时保持财务稳健性。
本季度，我们根据股份回购计划以 8.15 亿美元回购了约 700 万股ADR。我们将通过回购、派息和投入以带动业务增长的多种方式持续回报股东，并将根据市场状况和战略重点持续调整回报的节奏和形式。
阿里巴巴中国电商集团收入为人民币 1401 亿元，同比增长 10%。电商的客户管理收入同比增长 10%，主要由 take rate提升所带动。我们成功举办了 618 购物节，通过用户友好的促销机制，并加大对提供高品质商品和优质客户服务的商家的支持，淘宝 APP 实现了购买人数的强劲增长。88VIP 作为我们购买力最高的消费群体，其数量持续同比双位数增长，超过 5300 万。
即时零售业务收入增长 12%，主要得益于 4 月底推出的淘宝闪购所带来的订单量增长。业务上线以来，我们看到了积极进展：用户活跃度高，单量保持强劲增长势头。同时我们扩大了非餐商品供给和前置仓覆盖，以进一步提升用户体验、优化运营效率。我们也通过整合各业务的供应链、用户和会员权益，按计划落实，促进即时零售与其他阿里生态体系之间的协同。8 月，淘宝 APP 上线不同等级的大会员体系，打通阿里巴巴集团的中国电商、即时零售和出行平台的权益。
阿里巴巴中国电商集团的经调整EBITA下降 21%；若剔除对闪购业务的投资，中国电商集团EBITA同比正增长。
国际数字商业集团(AIDC)收入增长 19%，主要由跨境业务的强劲表现所带动。AIDC 的经调整EBITA亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。随着我们持续提升运营效率，Choice 和 Trendyol国际业务的 UE环比显著改善。展望未来，我们致力于提升运营和投资效率，盈利能力将持续改善。
云业务收入增长 26%，主要由公共云收入增长所驱动。AI 收入持续三位数增长。在 AI 需求高速增长的同时，我们也看到传统公共云服务的需求增长，以支持其 AI 应用，尤其是 AI 应用带动传统计算、存储类等产品的增长趋势。经调整EBITA利润率保持同比相对稳定在 8.8%。我们将继续对客户增长和技术创新进行投入，包括 AI 产品和服务，以提升 AI 的相关用量，并维持我们的市场领先地位。
我们已调整经营分部报告口径，以更好地反映业务重点。我们简化了财务报告结构，将菜鸟、高德和虎鲸文娱重分类至 “其他”。所有其他收入同比下降 28%，主要由于处置了高鑫零售和银泰。所有其他的经调整EBITA为亏损人民币 14 亿元，主要由于对技术业务的投入增加所致，部分被包括盒马在内的业务的业绩改善所抵消。所有其他分部包括一系列创新项目，其中覆盖多项战略性 AI 驱动的技术基础设施和业务。我们在持续推动各业务线提效的同时，也在加大 AI 投入，以保持竞争优势并推动未来增长。
总结而言，本季度我们在战略性投入方面取得重大进展，聚焦于阿里巴巴未来增长的两大支柱，综合性消费平台以及新一代 “AI + 云” 基础设施。在商业板块，我们将多项业务整合至阿里巴巴中国电商集团，推动供应链、用户网络和会员体系的协同效应进一步加强，让我们能够更好地服务不断变化的消费者需求并把握长期增长潜力。在云业务方面，收入增长因强劲的 AI 需求而进一步提速。随着我们拓展基础设施能力，更多客户能够在阿里云上部署并规模化运用 AI 工作负载。
我们清晰且坚定地投入未来的两大历史机遇，AI 和内需。3800 亿元的技术投入承诺体现了我们长期打造 AI 普及所需核心能力的决心，而我们在即时零售的重点布局则是为了激发新增消费需求，释放中国市场的长期消费潜力。凭借稳健的资产负债表、经营现金流和业务增长动能，我们有足够的能力支持这些投入，推动可持续增长并不断强化塑造阿里面向未来的核心能力。
三、Q&A
Q：关于即时零售及外卖业务近期加大投资的问题：管理层如何看待中国即时零售的增长机遇？对即时零售的投资计划是什么？当前大额投入将持续多久？这类投资将带来哪些长期价值？目前已实现哪些协同效应？未来几个季度，该投资对 GMV 及 CMR 增长的影响应如何预期？
A：首先回顾淘宝闪购的阶段性进展，再分享后续预期。
淘宝闪购上线 4 个月以来，在用户、商户运营、物流建设、市场营销方面均取得成效。
尤其 7 月起，订单规模、用户规模、商户供给、运力规模均远超预期。仅看外卖到家订单份额，我们已领先行业。
具体数据如下：1)日均订单峰值达 1.2 亿单，8 月周日均订单达 8000 万单。2)用户侧，闪购月度交易用户买家达 3 亿，较 4 月前增长 200%。3)商户供给方面，业务规模快速增长吸引大量新用户、新商户加入，优质供给达行业领先水平。4)运力规模上，淘宝闪购日均活跃骑手达 200 万，较 4 月增长 3 倍，创造超百万个新就业岗位。
上季度曾提及，闪购第一阶段目标是用户规模与心智建设。经数月发展，该目标已超预期实现。
闪购对电商业务的拉动：用户视角，淘宝闪购显著带动手淘整体用户规模与活跃度。闪购拉动淘宝 8 月DAU增长 20%。作为高频场景，闪购提升了淘宝大盘用户的活跃天数。用户活跃度提升过程中，闪购对电商收益的带动趋势明显，主要体现为：1)流量增长推动广告跟CMR提升。2)用户活跃度提升及新用户拉新、流失用户召回，减少了市场费用投入。该趋势将在后续运营中持续扩大，中长期对电商侧收益的带动会更显著。
闪购的经营效率与UE：首先，效率需结合规模讨论。过去我们的订单规模仅为同行 1/3，多省市份额不足 20%，在此份额差距下谈效率无意义。目前闪购已达规模领先，将快速提升经营效率。同行在外卖行业效率优异，我们正努力缩小差距。
我们效率提升空间巨大，分短期与长期看：
短期损益收敛来自三方面：1)用户结构优化：过去 4 个月投入大量市场费用获取新用户，新用户获取阶段投入较高。但新用户留存良好，随老客比例提升，平台UE随用户结构而优化。2)订单结构优化：下一阶段将提升高价值订单比例，高价值的正餐及零售高价值订单占比正上升，平台平均AOV提升将优化UE。3)履约效率与成本优化：前期订单规模激增 4 倍的过程中，首要任务是保障用户体验。因短期运力不足，七八月对运力追加大规模投资。后续平台订单规模稳定后，物流成本将显著下降，进一步优化平台UE。短期通过物流与补贴效率提升、用户及订单结构优化，预计在保持消费者当前优惠投入的情况下，UE亏损可缩减一半。
长期看，订单密度显著提升后，物流成本较 4 月前仍有较大优化空间。此外，精细化运营线下商户也存在较大改善空间。规模是决定效率的首要因素。在新的规模与市场份额下，我们有信心长期在效率上达行业领先水平。同时，我们不会单独看待外卖盈利情况，结合电商综合收益，认为在长期保持价格竞争力的前提下，闪购将为平台整体带来正向经济收益。
关于非餐饮零售品类的发展：我们将非餐饮的即时零售业态分为两部分。
1、近场原生模式：1)依托庞大商品供给与供应链发展闪电仓模式，过去数月闪电仓供给快速增长，已超 5 万家，订单同比增长 360%，其中闪电仓 25% 的供给来自阿里生态供应链。2)依托盒马发展生鲜品类前置仓履约能力，盒马接入淘宝闪购后，线上订单突破 200 万，同比增长 70%。
2、远近场结合模式：天猫超市将全面从 B2C 远场模式全面升级为近场闪购模式，在保持远场价格竞争力的同时，实现更快配送时效体验。
我们也将积极引入天猫品牌线下门店加入淘宝闪购，实现天猫品牌线上线下一体化经营。预计未来将有百万家品牌线下门店入驻淘宝闪购。天猫跟淘宝闪购的结合会给品牌商带来新的生意增长，给消费者带来全新的消费体验。综合来看，预计未来3年内，闪购与即时零售将为平台带来 1 万亿的新增成交。
我们相信，外卖行业从一家独大到多平台参与，将为商家与消费者提供更多选择权，长期有利于行业发展。在此过程中，平台的实际投入创造了超百万就业岗位，推动行业变革的同时，也促进了消费与经济发展。
Q：如何看待本季度云业务同比增速26%？我们是否应预期这一加速态势在未来几个季度仍将持续？此外，对2026财年的增长预期如何？当我比较我们的增长与海外同行时，我们应如何理解相较美国云厂商的变现节奏？我们看到本季度云业务的利润率恢复至8.8%。请问未来利润率的走势应如何看待？此外，这一增长的确令人印象深刻，能否介绍一下本季度在不同行业中的具体表现？我记得上个季度我们曾提到，多个传统行业正在加快拥抱云技术。本季度是否有不同的趋势或更显著的进展？
A：关于阿里云增速的预期，从当前阿里云客户使用AI产品或在企业内部开发AI产品的情况来看，存在非常明确的趋势，由此判断需求端依然非常旺盛，主要体现在两个方面：一是众多企业因当前AI模型能力不断增强，正在开发诸多新应用或创造新案例；二是许多传统应用的功能正快速借助大模型能力，替代原来传统CPU计算的功能。基于这样的趋势，能观察到客户需求较为旺盛。
此外，除了此前关注到的训练和推理方面需求的增长，近几个季度在训练领域还有新的行业动态。除了行业内一些基础大模型公司持续迭代升级并训练其模型外，还出现了很多新机会，例如车厂、教育类企业、部分多媒体应用类公司，目前都有利用自身专有数据训练专有模型的需求。这些需求对于AI整体基础设施的使用量，将起到较好的推动作用。
同时，训练领域还有另一个新机会，不少企业基于通义的开源模型，存在非常强的后训练需求。像此前提到的教育公司、医疗行业相关企业以及众多开发工具平台公司，在这方面就有良好机会，它们的专属模型会利用自身数据和场景，在通义模型基础上进行后训练。在此基础上，这些企业会天然使用阿里云的云计算平台，同时阿里云也会在此基础上逐步开发针对开源模型后训练的商业化服务，这也是开源模型领域看到的新商业化机会。
综合上述情况，再结合推理需求的快速增长，预期未来几个季度，阿里云的总体增速仍将处于持续向上的过程中。
关于对标海外市场的商业化节奏及阿里云毛利率的问题，可归结为同一问题。当前，由于AI对云计算市场趋势的变革，判断中国云计算市场的集中度将比传统云计算市场有大幅提高。原因在于，AI技术的出现使开发者开发应用所需的技术栈大幅增加，因此会更倾向于选择具备全方位技术产品组合的厂商，尤其是在每项单项产品上都具备领先能力的厂商。而阿里云在传统的计算、存储、数据库、大数据产品上具备优势，同时在新的AI技术栈、AI算力及AI模型能力上具备全方位的领先优势，且对开发者还拥有更友好的开源生态。
基于此，现阶段阿里云的目标是在中国市场获得超越平均市场增速的增长，把握AI时代的机遇，继续扩大市场份额。在这一战略目标下，当前总体优先级更高的是获取更多用户与更多应用场景，而非现阶段提升毛利率。
Q：本季度我们看到了实际资本支出的体现，请问未来的资本开支预期应如何理解？
A：关于AI方面的CAPEX支出，仍会坚持原来三年投资3800亿的计划，但每个季度可能会因供应链情况不同而出现一些波动。同时，根据全球AI芯片的供应和政策变化，也已与其他不同的合作伙伴共同通过不同方式进行供应链储备。因此，相信面对不同的行业情况，仍会按照预期完成未来3800亿的资本支出。
Q：考虑到我们在外卖业务中已经实现了一定的交叉销售效果，请问我们是否计划在本地生活服务中进一步加码到店板块？我们注意到近期某些区域饿了么、口碑的消费券优惠力度有所加强。那我们该如何看待未来几个月在到店业务上的追加投入，是否会在外卖之外形成扩张趋势？
A：首先，当前闪购业务规模已较大，其频道和用户规模可观，每天约有1.5亿活跃用户。同时，观察到这些用户存在到店自提以及到店团购的需求。因此，会从满足用户需求的角度出发，尤其结合与线下到家业务的协同，考虑为用户提供更多样化的服务，目前已在部分城市开展相关测试与探索。
Q：关于管理层提到的三年坚持投入AI和内需这两个重大历史机遇的，已知在AI方面有3800亿的三年投资计划，想了解在消费方面的投入节奏是怎样的？消费投入涵盖的部分除了即时零售、外卖，还包含哪些？比如在供应链或者消费者侧是否有投入，其节奏会是怎样的？
A：首先关于在消费这一历史机遇的投入，我们并非现在才开始，此前一直在持续投入，无论是供应链方面还是用户方面，且通过不同业务开展，比如在淘宝天猫，过去就在用户端有较多投入，在供应链端，淘宝天猫、盒马等也均有相关投入。近来我们提到的500亿投入，是基于看到从远近场结合到现场消费这一重大历史机遇，进而增加的投入。从投入节奏来看，我们会根据具体市场情况控制好投入节奏，同时结合市场发展确定最终的投入额度。这些投入(包括过去的投入与此次新增的500亿投入)，最终将使我们在消费市场具备较强能力，也让我们能够整合资源抓住这一历史机遇，这是我们在消费端投入的整体考虑。
Q：本季度CMR保持了10个点的同比强劲增长，但今年9月以后，去年基础服务费增加带来的基数问题可能会逐渐变得困难，想知道后续如何理解全站推渗透所驱动的未来几个季度CMR的持续增长，以及外卖或即时零售所带动的流量、消费频次增长，是否会帮助GMV加速，进而对CMR增速形成进一步加持？
A：关于CMR，最关键的影响因素还是take rate。本季度CMR的增长，最主要原因就是take rate实现了显著改善。take rate改善主要源于两个方面：1)千六的服务费；2)AI驱动的全站推商业化产品渗透率的提升。对于这两个因素，在后续几个季度，预计仍会对take rate产生较好的正向影响。同时，闪购业务在用户规模、购买频次等方面均呈现积极表现，这些也会对take rate以及CMR产生正向影响。
因此，从当前情况来看，预计接下来几个季度，整体CMR仍会保持类似过去两个季度的较高增速。
Q：我们一直关注公司模型的进展，在Qwen3的Block上看到Qwen3正从专注于训练模型的时代，过渡到以训练agent为中心的时代。想了解以训练agent为中心的时代，公司还需要增加哪些能力和资源上的投入，以及管理层能否分享在agent、产品及应用产品上的一些进展？
A：我们当前确实能看到整个大模型的演进，已从最初简单的chatbot演进到agent阶段。在agent时代，模型发展呈现出几个非常明显的趋势：1)需要让模型能够深入理解更长的上下文窗口，只有具备更长的上下文窗口，才能解决更复杂的任务，支撑更长的思考链路；2)模型还需要具备使用各种不同工具、工具链的能力，以接入各类企业内部系统，这也是模型需要学习的重要能力。
另外，随着AI agent的爆发，agent的使用及其背后的基础设施，也为云计算厂商带来了新的机会。例如，很多agent在解决任务时，需要运行多个虚拟机、打开多个浏览器或同时开启多个手机虚拟机窗口，对此阿里云已推出一款名为AgentBay的新产品，专门为agent提供底层沙盒环境。在模型进入agent驱动的时代，这对云计算厂商及阿里而言是非常好的机会，因为阿里云承载着众多不同行业的企业，拥有适合agent运行的优质沙盒环境，同时我们的模型也在持续迭代进化，以更好地适应agent的使用需求。
在相关问题的思考上，补充两点内容：第一，在模型方面，尤其进入到agent驱动的AI时代，模型的coding能力是一项非常重要的能力。因为判断未来绝大部分场景，都可以借助擅长coding的模型，结合大量工具并连接众多企业系统，来解决企业内部或消费者端的各类任务。第二，在agent产品方面，拥有诸多与阿里集团整个大生态相结合的产品。例如，当前很多电商企业需要客服端产品，阿里云除了提供基础算力和基础设施外，还在协同淘宝、钉钉、高德、支付宝等，提供更多能在业务层面自动化解决任务的工具。通过这些工具，可帮助企业开发的agent更好地解决其企业内部的各类任务。
Q：想再问一个关于外卖和闪购的问题，此次并非公司第一次主动进攻外卖市场，2018年收购饿了么后，后续两三年虽投入大量精力和资源尝试扩大在外卖行业的市场份额，但结果并不理想。想了解在本轮大举进攻外卖的动作中，公司会采用哪些不同的战略或思路，以进一步最大化投资回报率，以及在推动战略意图落地方面有哪些新的思考，能否分享相关信息？
A：首先，公司收购并投资饿了么已有多年，饿了么这几年取得了不少进步，这种进步并非仅体现在市场份额上，市场份额与投入、战略、流量等各方面投资相关，而饿了么的基础能力在过去几年有非常大的提升，否则淘宝闪购难以在短期内快速发展，也不可能从零开始，在约2-4个月时间内做到1.2亿单，且这些订单能以良好的用户体验送达，这些都是饿了么过去多年沉淀的能力。
其次，外卖和闪购业务需要足够多的商户、运力以及C端用户，只有三者均具备，投资才会有效率；若其中一端或两端较弱，投入效率会非常低。如今饿了么与淘宝整合，淘宝拥有海量且活跃的用户，饿了么具备基础商户资源和物流运力体系，在此基础上开展投资具备有利条件。另外，公司投资的逻辑并非仅关注外卖业务本身，而是着眼于整个电商短期、中期、长期的综合收益，这一思考逻辑与以往存在差异，当然要做好该业务，公司仍有大量工作需要推进。
Q：公司几个月内在零售方面投入接近五百亿，应如何看待这些投资的回报率？若将同等资金投入AI领域，鉴于云业务增速更快且潜在市场规模可能更大，想了解公司内部在零售和AI之间如何分配投资，有什么相关想法？
A：我们此前已提及，当前看到两个历史性的重大机会，第一个是您所说的AI，第二个是我们持续提到的消费领域机会——该机会由从远场到近场再到即时零售的大趋势所带来。从这一角度而言，对这两个领域的投资对我们均具有战略性意义，是我们必须把握的机会。
从投入规模来看，这两个领域的投入金额确实十分巨大，对我们自身而言也是历史性的大规模投入，但正如我此前准备的内容中所讲，无论是从能力层面，还是从资源层面，包括现金储备、现金流、资产负债表能力等，我们都拥有足够资源，能够在两个领域均进行饱和式投入。
对我们来说，投入方向上最关键的是平衡好短期与长期回报的关系。以AI领域投入为例，大家已能明显看到，这类投入推动了我们云业务增速的持续提升，刚才也提到，不仅本季度如此，预计未来几个季度增速还将进一步提升。从利润率角度看，由于当前增量投入的首要优先级仍是投入本身，因此我们对利润率的关注相对较少，但这并不意味着我们不关注利润率。
至于闪购方面的投入，正如蒋凡所述，目前虽然我们在即时零售业务上尚未实现盈利，但已能明显看到其与淘天整体结合所带来的积极影响：包括流量增长、整体消费频次提升，而这些增长又能推动淘宝平台广告等业务的提升，以及从远场向近场转移的提升，这些投入在未来都将产生良好的收益。因此，我们拥有足够资源，当前更关键、更需聚焦关注的是，不能仅考虑短期回报而放弃长期回报，我们需要妥善平衡好这一点。