审慎对待宁德时代

??4月30日，宁德时代发布2022年一季度报告，净利润较21年年报的159.31亿直接变为14.93亿，同比下降144.38亿，直接跳出近300%绝对值落差。五月开盘，宁德时代股价直线跳水，从上一收盘日跌近350关口。收于376点，仍收跌8.15%。较21年11月，短短5个月，宁德时代已从629点的高位几乎腰斩。宁德时代究竟怎么了？
??在宁德时代发布2022年一季度报告前，公司于4月29日发布了《宁德时代：关于向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复的公告》，以及《关于同意宁德时代再融资注册的批复》。两份文件分别旨在由中信建投证券股份有限公司保荐宁德时代(以下简称宁德)向特定对象发行股票，以及宁德的资金需求扩张。两份文件都指向宁德吃紧的资金状况，具体我们来看宁德的财务数据。
宁德2022年一季报较2021年报相比，预付款由64.66亿增加至101亿；存货615.8亿，占总流动资产的27.7%，同时有248.8亿的应收账款。对于非流动资产，长期股权投资占8%，近10%的非流动资产收益由固定资产值计值增加。再看宁德负债部分，更是印证了资金吃紧的想法，短期借款和应付票和应付账款据高达1651.2亿，另有一年内到期的非流动性负债71.97亿。总计由21年报的1493亿激增至2041亿。包括长期借款和长期应付款在内的非流动负债高达2827亿(21年报为2150亿)。
现金流方面，由21年报(以下简称21年)的1306亿变为529.7亿，几近腰斩，收到的税费返还却从4.145亿变为5300万；其它经营有关现金由143亿变为27.99亿，近乎折戟。同期公司的劳务支付类大减(863.9亿-408.2亿；94.23亿-40.44亿)，在这种销售下滑成本却下降的情况不禁让人担心员工的薪酬或数量是否发生了大幅变动。同时收回投资收到的现金(5.717亿-1.239亿)也大幅减少。虽是杯水车薪，但宁德缩减了近期投资支付的现金数额。宁德筹资活动产生的现金流出现断崖式的减少[单位：亿(15.51-1.969)(262.8-143.8)(32.35-2.63)]
对于宁德的利润表，营收下滑在预期之内。但营业总成本清一色的减半在当期环境下未免有违常识。即便真的符合现状，那这些数据也直指公司内部人员出现了大幅度变动，这对一个大体量的公司来讲并不是好事。
????宁德时代作为新能源汽车动力电池的生产商，本质上还是一家制造型企业，资金与人员是极其重要的部分。在这两个关键的点上，宁德时代22年一季报远远超出了下限预期。同时受锂材料上涨以及消费意愿震荡的环境影响，宁德时代的下滑预期会进一步扩大。在此时应当保持审慎的态度，不要盲目入场。
??即便今日股价几近腰斩，宁德时代的股价仍较18年6月的开盘价30.17元超出12倍不止。就目前7665.36亿的流通市值和20.39亿的流通股本来看，56.65的市营在当前财报下仍然有些高厦微倾的状况。楼高时，需恐寒


作者：股市研究所
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来源：雪球
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