Amo_Melle
2024-03-21T13:19:10+00:00
今天下午发了篇分析赛力斯的帖子，结果论坛朋友回复都是不认可。我想我估计是只把结论贴了出来，对于过程的分析太过简略。
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202403/26/jmQk5e-62g8ZeT3cSiy-sg.jpg[/img]
以赛力斯产销快报为例，赛力斯核心问界品牌，还有蓝电，东风小康，等等一些杂牌不重要的车型在销售。计算问界的营业额并不难，但是还要计算赛力斯旗下其它复杂的车型就太过于麻烦，这就是我做回归分析的原因，是为了迅速获得赛力斯不重要的品牌对于营业额的影响，而且这个回归以季度为尺度，仅仅用来预测去年四季度和今年第一个季度的整体销售额，正确性还是比大家想象的高的。
回归方程：Y= 1.19亿 + 28.17万*X1 + 19.38万*X2 + 18.06万*X3 + 4.00万*X4
Y：代表单季度营业收入
X1：代表M7销量(m7的售价范围在25~38万，可以看出回归方程还是比较符合的)
X2：代表M5销量
X3：代表其他新能源汽车销量
X4：代表其他车型销量
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202403/26/jmQk5e-e9lbZfT3cSkt-9a.jpg[/img]
上面就是我做回归的数据，是20年3季度到23年3季度各车型的销量，由于年报和一季报没出，所以去年四季度和今年一季度的营业收入我没填入表格。但现在已经快到四月份了，赛力斯一季度销量数据很好找，只需要按回归方程输入销量数据，就可以大致得到一季度的营业收入了。
m7目前为止销量为7.5w，最近周销量6k左右，算一季度8w。m5目前为止销量0.27w，最近周销量200左右，算一季度0.3w。其它电车销量算1w，油车算1w。因此一季度在没有m9的情况下，预测营收在255.6亿左右。而m9目前为止销量1.1w，最近周销量1500左右，算一季度1.25w，以50w均价计算，m9带来营收62.5亿左右。因此，赛力斯一季度营收大概在300亿左右。去年四季度计算也是同理，过程我就不写了，营收在200左右。
目前来看赛力斯m7销量增速缓慢，而m9一季度订单破6w，因此m9将会是24年赛力斯的重要增长点。如果假设m7全年销量不变(当然随着汽车销售旺季会增加)，赛力斯24年营收大概1000亿出头。我们不假设m9全年直接4×6=24万辆了，就极端悲观假设m9随产能爬坡，全年销量仅仅对标去年理想l9(月销1.2w)。那加上一季度，m9全年销量大概12w左右，贡献营收600亿。
因此计算24年营收大概1600亿。对标去年理想汽车，营收1238亿，净利率接近10%。当然，赛力斯和华为分成，净利率达不到10%，但也绝不是很多人说的富士康代工厂级别。但就算是代工厂，工业富联去年净利率也有4.42%。我们就权当赛力斯是比工业富联好一点的代工厂了，净利率只比富士康高1%没问题吧，那净利率也有5.42%。
我们还没有算赛力斯今年m5改版和推出m8，就按我上面分析，最极端的低估赛力斯(m7不增长，m9销量和理想l9持平，不算m5改版和m8,净利率算个好点的代工厂)。那么赛力斯今年的利润也有1600×5.42%=86.72亿。这比我上个帖子大致估计的75亿还要多了。
再来说估值，很多人说我25倍pe定的太高了，但大家可以去看比亚迪告诉增长的22年，去年理想扭亏为盈的23年8月，pe普遍都在33左右。那我们就按20pe计算，85亿的利润估值也该在1700亿，离现在不到1400亿也有25%的空间，更何况目前赛力斯还在下跌通道里。我可以打包票告诉大家，等这波调整持平，放心大胆加杠杆进去，完全没问题。
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202403/26/jmQk5e-62g8ZeT3cSiy-sg.jpg[/img]
以赛力斯产销快报为例，赛力斯核心问界品牌，还有蓝电，东风小康，等等一些杂牌不重要的车型在销售。计算问界的营业额并不难，但是还要计算赛力斯旗下其它复杂的车型就太过于麻烦，这就是我做回归分析的原因，是为了迅速获得赛力斯不重要的品牌对于营业额的影响，而且这个回归以季度为尺度，仅仅用来预测去年四季度和今年第一个季度的整体销售额，正确性还是比大家想象的高的。
回归方程：Y= 1.19亿 + 28.17万*X1 + 19.38万*X2 + 18.06万*X3 + 4.00万*X4
Y：代表单季度营业收入
X1：代表M7销量(m7的售价范围在25~38万，可以看出回归方程还是比较符合的)
X2：代表M5销量
X3：代表其他新能源汽车销量
X4：代表其他车型销量
[img]https://img.nga.178.com/attachments/mon_202403/26/jmQk5e-e9lbZfT3cSkt-9a.jpg[/img]
上面就是我做回归的数据，是20年3季度到23年3季度各车型的销量，由于年报和一季报没出，所以去年四季度和今年一季度的营业收入我没填入表格。但现在已经快到四月份了，赛力斯一季度销量数据很好找，只需要按回归方程输入销量数据，就可以大致得到一季度的营业收入了。
m7目前为止销量为7.5w，最近周销量6k左右，算一季度8w。m5目前为止销量0.27w，最近周销量200左右，算一季度0.3w。其它电车销量算1w，油车算1w。因此一季度在没有m9的情况下，预测营收在255.6亿左右。而m9目前为止销量1.1w，最近周销量1500左右，算一季度1.25w，以50w均价计算，m9带来营收62.5亿左右。因此，赛力斯一季度营收大概在300亿左右。去年四季度计算也是同理，过程我就不写了，营收在200左右。
目前来看赛力斯m7销量增速缓慢，而m9一季度订单破6w，因此m9将会是24年赛力斯的重要增长点。如果假设m7全年销量不变(当然随着汽车销售旺季会增加)，赛力斯24年营收大概1000亿出头。我们不假设m9全年直接4×6=24万辆了，就极端悲观假设m9随产能爬坡，全年销量仅仅对标去年理想l9(月销1.2w)。那加上一季度，m9全年销量大概12w左右，贡献营收600亿。
因此计算24年营收大概1600亿。对标去年理想汽车，营收1238亿，净利率接近10%。当然，赛力斯和华为分成，净利率达不到10%，但也绝不是很多人说的富士康代工厂级别。但就算是代工厂，工业富联去年净利率也有4.42%。我们就权当赛力斯是比工业富联好一点的代工厂了，净利率只比富士康高1%没问题吧，那净利率也有5.42%。
我们还没有算赛力斯今年m5改版和推出m8，就按我上面分析，最极端的低估赛力斯(m7不增长，m9销量和理想l9持平，不算m5改版和m8,净利率算个好点的代工厂)。那么赛力斯今年的利润也有1600×5.42%=86.72亿。这比我上个帖子大致估计的75亿还要多了。
再来说估值，很多人说我25倍pe定的太高了，但大家可以去看比亚迪告诉增长的22年，去年理想扭亏为盈的23年8月，pe普遍都在33左右。那我们就按20pe计算，85亿的利润估值也该在1700亿，离现在不到1400亿也有25%的空间，更何况目前赛力斯还在下跌通道里。我可以打包票告诉大家，等这波调整持平，放心大胆加杠杆进去，完全没问题。